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研究报告:兴业证券-9月中国进出口数据快评:出口有挑战但不必过度悲观-151013

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-10-13 15:29:39
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,卢燕津,贾潇君
研报出处: 兴业证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 450 KB 分享者: 080****29 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        9  月出口同比-3.7%,进口同比-20.4%,实现贸易顺差603.4  亿美元,我们认为,
        1)  对美国及东盟出口加速致出口降幅收窄;
        2)  8  月人民币主动下调,但“以贬值促出口”难度在加大;3)  TPP  达成或产生一定负面冲击,但不必过度悲观;4)  内需以及大宗价格疲弱继续拖累进口,短期难以明显改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        对美国及东盟出口加速致出口降幅收窄。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9  月出口同比-3.7%,连续3  月为负但降幅收窄。分国家来看,对欧盟出口同比降幅收窄,而对美国以及东盟的出口同比转正。和中国出口结构类似的韩国、台湾近期对欧美出口出现改善,指向外需略有改善迹象,但可持续性有待观察。另外,“一带一路”沿线国家对出口的贡献有所上升。
        8  月人民币主动下调,但“以贬值促出口”难度在加大。尽管8  月11  日人民币兑美元主动大幅贬值或对后期出口有一定提振,但由于美元指数走强,人民币兑其他货币在贬值后反弹。在全球缺需求背景下,这种“以贬值促出口”的难度在加大。而从另个角度来看,近几日,央行开始引导中间价上调,同时CNH  和NDF  均向CNY靠拢,本身意味着人民币的贬值预期也有所回落。
        TPP  达成或对出口产生一定负面冲击,但不必过度悲观。本月5  日美日等12  国就TPP  达成协议,在当前全球普遍“缺需求”背景下,若TPP  最终得以实施将对出口产生一定的负面影响。但值得注意的是,由于协议达成到内容的最终敲定和实施或仍将经历反复妥协,因此最终协议内容对中国的影响程度还具有不确定性。同时,中国巨大的内需仍是贸易谈判的重要筹码,因此TPP  可能并不会阻碍我国与其成员国签订自由贸易协定(详见10  月11  日报告《系统性风险担忧下降的窗口期》)。
        内需以及大宗价格疲弱继续拖累进口,短期难以明显改善。尽管最新PMI  新订单及进口分项略有回升但仍处低位,指向内需未明显改善。同时,9  月除原油以外的进口同比-16.8%,结合其他主要大宗商品,包括成品油、钢材、废铜等的进口价值同比增速均明显弱于进口量,均指向大宗价格疲弱也是重要拖累。在内需未大幅改善前提下,预计短期内进口难以明显回升。
        

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