事件：美国农业部（USDA）10  月10  日公布了2015  年10  月份的全球农产品供需报告，2015/16  年度全球大豆、玉米、小麦和大米的产量预测值较上一月预测水平分别调整了0.28%、-0.56%、0.16%和-0.36%，较上一年度分别变动0.35%、-3.34%、1.04%、-0.46%，同时糖同比下滑0.52%（具体详见下文）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        齐鲁总评：十月美国农业部供需数据上调小麦、大豆产量预测，下调玉米、大米产量预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从大宗农产品产量来看，大豆与小麦均呈现同比增长，玉米、大米与糖预测同比减产；从库存消费比来看：大豆与小麦都处于高位，供过于需的格局仍将维持；全球大米处于近八年来最低水平，供不足需预期继续加强；玉米产量第四次下修使得供需偏紧预期继续增强，后期将继续关注北半球收获情况；糖库存消费比降至4  年来最低，未来减产预期比较强烈，我们会积极关注天气、消费变化等对巴西等国制糖产量带来的变化。
        国内农产品短期来看，大宗粮食整体低迷，糖由于存在第二年减产预期，有望筑底回暖。1）玉米：新临储政策调减玉米收购价格给整个行业带来重大颠覆性的影响。随着10  月东北华北新玉米集中上市，给高库存、需求低迷的行业继续带来降价的预期，长期来看，国家主导调整种植结构、给财政松绑的意向将使得玉米价格逐步下滑。2）大豆：10  月份国内新季大豆即将集中上市，而南方销区需求继续低迷，供强需弱的问题依旧突出，同时1000  元/吨以上的内外价差使得国产大豆价格继续承压。3）小麦：9  月是传统消费旺季，但今年行情不在，主要原因是市场需求不足，面粉制企难获利润从而降低采购量。随着新季度的最低收购价即将公布，麦市迎来敏感时期，后市观察最低收购价政策的执行。4）糖：15/16  榨季预估再减产150  万吨至900  万吨左右，行业有望进一步达成进口自律共识，15/16  榨季供需缺口有望大幅打开100  万吨以上，明年国储糖有望抛储，国内糖市走向回暖行情可期。
        总体而言，我们仍然倾向于认为全球大宗粮食总体处于需求疲弱、产量和库存充足的局面，但玉米、糖以及大米预期继续减产，供需进一步偏紧，后市值得持续关注；随着北美粮食开始收获，天气变化对产量的影响仍将存在，同时消费端的变化也值得积极关注；国内的大宗粮食总体处于高产量、高库存与消费低迷的格局，短期延续弱势震荡的判断，但对于糖的供需，在进口量有效控制情况下，我们认为糖有望走出低迷的行情。
        国际大豆供需情况分析
        USDA  本次上调全球大豆产量预期88  万吨至3.20  亿吨，微调0.28%，其中巴西产量大幅上调300  万吨，美国产量下调129.5  万吨。随着种植面积的提升，巴西大豆产量有望达到创纪录的1  亿吨，尽管美国、乌克兰和印度分别下调产量，但是由于巴西产量大幅提升，国际总体产量预期仍为增加。
        本次报告对全球大豆消费量上调37  万吨，库存消费比上调至27.42%。本次报告对消费上调37  万吨，期初库存下调75  万吨，进口的调整幅度大于出口，期末库存增加17  万吨，库存消费比则由上月的27.40%上涨至27.42%，环比增加0.02  个百分点，创近五年新高。
        大豆产量预期再创新高，库存消费比居高不下。国际大豆产量预期突破3.2  亿吨，再创历史新高。尽管头号生产国美国对大豆种植面积下调单产上调，总体产量下降1.21%，并且调减了期初库存50  万吨，总供给下调180  万吨，刺激了美豆期货触底反弹。但是随着巴西雷亚尔近几个月的大幅贬值，巴西国内种植大豆的热情也随美豆期货高涨，全球来看大豆产量增长预期较强，产量的攀升也带动库存消费比创五年新高。根据USDA  的判断，总体来看，大豆供给增加速度快于需求的增加速度，这使得低迷的国际大豆行情难起大浪。
        国际玉米供需情况分析
        USDA  本次下调全球玉米产量预估549.6  万吨，产量预期水平由9.78  亿吨下调0.56%至9.73  亿吨。美国产量预估下调76.2  万吨，同时乌克兰、阿根廷、印度、菲律宾和部分撒哈拉以南非洲国家也下修产量预期。
        尽管单产提升，但是种植面积的下滑，使得美国玉米产量继续下调，巴西的增产与阿根廷的减产数量基本一致，全球玉米产量连续第四个月下调预测。
        全球玉米需求下调0.37%至9.82  亿吨，库存消费比环比下降至19.12%。本次玉米消费大幅下调362  万吨，同时期初库存下调119  万吨，进口下调34  万吨，进口下调155  万吨。全球玉米库存消费比环比下调0.12个百分点至19.12%，同比下降1.16  个百分点。
        玉米的产量及库存消费比再度下调与我们之前的预期一致，我们将持续关注玉米的产量变化。从5  月份开始，新季度的玉米产量预期基本一直在下调，结合玉米的库存消费比的历史情况判断玉米大宗价格存在上升机会。从目前供需情况来看，玉米在大宗粮食中属于供需关系较为脆弱的一个品种，如果天气变化再度打压产量，玉米价格将有比较大的上升空间。北半球的玉米收割已基本结束，播种初期天气影响情况有待观察，后续将重点关注消费库存的变化。