基本面数据要点：15  年国庆黄金周百家服装零售额同比-5.8%（较去年同期下降11.9  PCT），金银珠宝零售额同比-18.6%（较去年同期下降32.9  PCT）；8  月出口继续下滑（-5.6%），但降幅有所收窄，1-8  月累计下降4.6%；9  月国内外金价较上月底分别上涨1.0%/0.5%，内外棉价格较上月底分别下跌0.4%/3.3%，内外棉价差收敛至1700+元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        A  股公司跟踪：富安娜9  月份综合销售有一定下降；雅戈尔9  月服装零售延续个位数增长趋势；报喜鸟9  月服装零售保持个位数增长；七匹狼Q3  整体销售情况略好于去年同期；九牧王前三季度收入仍或维持个位数增长水平；朗姿Q3  单季度销售略好于上半年；跨境通拟大手笔增发及债券融资，并投资获取支付牌照；探路者将以自有现金收购四家加盟商51%的股份；海澜之家预计前三季度归属净利润同比增加35%-45%；贵人鸟第一期员工持股计划购买完成；伟星股份拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买中捷时代的51%股权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        港股和海外公司：截至6  月底的上半财年，佐丹奴收入/净利分别+2%/+20%，匹克分别+7%/+46%；截至6  月底的财年，思捷环球营业额-19.8%，全年亏损36.96  亿港元；截至8  月底的二季度，莱尔斯丹同店销售-6.3%，百丽鞋类业务同店-7.7%，运动服饰业务同店+6.5%；卡宾预计16  年春季系列销售+30%；中国动向Kappa  春夏季订货会增长30%-40%；361  度16  年夏季订货会+15%；  最近一财季，  Nike/Lululemon/Ascena/Guess  收入分别+5.4%/+16%/  -1.1%/-10.2%；Uniqlo9  月日本同店销售+2.6%；Gap8  月同店销售-2%；H&M  截至8  月底的财季税后销售+18.6%；INDITEX  截至7  月底的上半财年净利润+26%。
        走势回顾：今年以来行业累计涨跌排名靠前（跑赢沪深300），次新股及跨境通等领涨。9  月下半月行业涨跌排名居中（跑赢沪深300），重点个股普涨，品牌类跨境通/七匹狼/贵人鸟/朗姿等领涨，制造类汉麻/浔兴等领涨；H  股品牌类下跌偏多（特步/达芙妮/宝胜等领涨，莱尔斯丹/利邦/卡撒天娇等领跌），制造类也下跌居多（裕元等领涨/魏桥等领跌）。
        投资策略：自9  月中下旬大盘回弹以来，品牌板块估值亦随之回升至合理区间上限。我们认为目前板块主要以跟随大盘运行为主，在三季报来临之际，考虑到行业基本面整体改善的大趋势尚不明确，因此，防御性并不强，且部分公司三季报或受非经常性投资亏损拖累，不排除存在调整的可能性。但有基本面支撑，在调整中估值显示出优势的优质个股，Q4  仍可把握估值切换行情，对应标的为跨境通、森马、海澜及富安娜；于此同时，三季报披露季调整过后，考虑到Q4  临近证监会限售解禁日（半年之期），若大盘稳定性提升，生态圈布局领先（投资等转型预期再度加强）等超跌个股，也可把握区间震荡下的交易性反弹机会，如贵人鸟、探路者及朗姿等。
        风险提示：终端消费及行业转型低于预期；主题投资标的短期估值仍偏高。