上周港股市场表现回顾:港股及海外中概股十月开门红 --恒指周上涨4.4%,月累计上涨7.7%,日均成交额回升至900亿港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国企指数和红筹指数分别上涨7.4%和2.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业方面,能源和原材料业领涨。 --沪港通南北通道在上周仅有的两个交易日背道而驰,北向通道累计净买入60亿元,而南向两日均为净卖出。恒生AH股溢价指数继续回落2.2%至126.5。 --恐慌退潮,投资情绪修复,恒指波幅指数大幅下降10.2%至24.5%。 --美元指数下跌1.1%至94.9,港汇仍处于7.75强方兑换保证水平,9月香港金管局频频出手干预汇市以稳定汇率,向市场注资合计553亿港元。 --海外中概股,尤其互联网、旅游及能源板块,亦企稳反弹。 ★ 反弹如期而至,港股进入秋收季,短期机会大于风险 --我们在9月21日《喘息之机,精选个股》中前瞻性提示,港股迎来压力释放后的喘息期,短期有反弹机会,不排除报复性反弹的可能性。其核心逻辑在于美联储暂缓加息+内地利空出尽后的政策/事件真空期为低估值+高沽空比例的港股提供了一个难得的喘息之机。十月初反弹如期而至,美国加息预期延后,美元走弱,驱动资金回流新兴市场,新兴市场进入股&汇修复期。 --港股进入秋收季。从季节性规律来看,Q4是恒指全年表现中最好一季,过去20年平均涨跌幅为4.9%,从2009年以来得10月单月均录得正收益。可能的原因在于欧美投资者通常在"Sell in May"后进入盛夏休假高峰期,导致夏季行情往往波动较大,随后在秋季回归建仓布局年末消费旺季。 --短期机会大于风险,但需关注可能引发行情波折的因素。由于此轮反弹本质上是美元走弱驱动的新兴市场修复,因此最重要的变量还是美国加息预期的变化。10月27-28日为美联储议息会议,在此之前核心通胀、零售、就业等多项经济数据以及美联储成员的演讲都将提供更多的指引信号。由于美国9月非农就业远逊预期,市场普遍预期年内加息的概率不大,但一旦预期发生变化,资金阶段性回流新兴市场的势头将逆转,港股的反弹将面临波折甚至可能提前结束。另一方面,内地基本面的反馈。10月中旬将陆续公布中国9月进出口、CPI/PPI乃至三季度宏观经济数据,近期汇率平稳之后,国内经济政策的主动性和力度明显提升,十月处于稳增长政策加码期,因此对新一轮稳增长政策组合拳和经济下行放缓的预期将增强。整体来说,内地的反馈可能阶段性偏正面,有望助推 港股延续近期升势。