事件：
        碧水源今日发布2015  年前三季度业绩预告，2015  前三季度，公司预计实现归属净利润2.2  亿元~2.5  亿元，同比增长30%-50%，且其中非经常性损益金额对公司的业绩影响低于5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按这一预告数值计算，2015  年三季度单季碧水源预计实现归属净利润6388  万元~9729  万元，同比增长105%-212%，业绩增速超出市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论：
        1、三季度释放业绩增速远超历史同期水平，更重要意义在于动力和信心的变化从历史情况来看，三季度历来是碧水源收入利润确认的低点，同比增速表现也一直平淡。除了上市元年2010  年三季度公司曾实现较高增速水平外，2011-2013年，公司三季度累计同比增速均在25%-31%的区间内，2014  年三季度累计同比增速更是低至7%；此外，三季度单季同比增速水平也一直较低，2012-2013  年均在20%左右，2014  年三季度单季更低至2%。
        相比之下，此次碧水源发布的2015  年前三季度业绩预告增速情况显得异常华丽，远高于上市之后2011-2014  年的历史水平。我们认为，此次业绩预报的重要意义不仅仅在于增速超预期，而在于公司内在释放业绩动力的明显转变，而动力的变化也将让二级市场重拾对公司业绩高增长的信心。从历史情况来看，全年业绩增速均在前三季度增速之上，2015  年年报的增长预计将带来更大惊喜。
        2，业绩增长预计主要来自于销售收入增长，募集资金带来财务收益影响有限虽然预报中尚未披露收入及各项费用增长情况，但我们预计，公司三季度开始呈现的快速增长主要还是来自于膜法水处理相关的销售收入增长。
        公司定增于2015  年8  月15  日正式公告完成，62  亿定增募集资金预计带来财务收益在三季度也只体现约一个月，按3%的利率估算，一个月的财务收益约为1500  万，在三季度单季的归属净利润占比并不大。而从未来来看，一方面，62  亿现金到位后可为2015年带来4  个月财务收益增加，另一方面，随着资金陆续对外投资，发挥杠杆作用（9-22倍，详见我们2015  年8  月发布的深度报告《碧水源（300070）-我眼中的碧水源》），62  亿现金为碧水源带来的积极影响将更加深远。
        3，当能力者拥有了充足动力，业绩高增长兑现便不是空谈
        （1）集大成之环保龙头，2015-2016  年实现80%、70%的业绩增速能力足够。
        从技术、管理、资金、市场关系四个维度来看，碧水源无疑是目前A  股环保公司中能力最全面的集大成者。
        技术：碧水源是我国膜生物反应器（MBR）技术大规模应用的奠基者，前面我们将碧水源的技术质疑进行了一一解析，可以看出，公司无论从产品质量、创新突破、工程应用经验来说，都是我国膜法水处理行业内领头羊。
        管理：碧水源的员工单位年产值高居环保行业上市公司榜首，且公司于2011  年2014  年分别启动了一次股权激励，激励对象范围广泛，员工利益与公司利益高度统一。
        资金：公司已完成62  亿定增融资，有望发挥10-22  倍的杠杆作用，为后续项目做了充分准备。
        市场关系：首先，公司有多年政企合作经验，积累良好口碑与区域绑定基础；其次，公司以过硬的技术实力与出色的运营管理积累了良好的业界口碑，在环保进入注重质量阶段后，碧水源的优质服务将会被越来越多的地方政府认可。再次，公司定增引入国开金融后，成功戴上红领巾，“民企高效+国家队背书”，未来发展如虎添翼。
        从更细致的数据层面来分析，碧水源定增到位的62  亿现金（若按历史的9-10  倍杠杆来估算），预计可实现收入约600  亿元。而要实现2015-2016  年80%、70%的业绩增速水平，仅需要2015  年60  亿、2016  年100  亿的收入规模，合计160  亿也仅需动用62  亿资金中27%即可实现。
        而且，目前在PPP  模式大力推广下，水处理市场项目活跃，碧水源在手订单也相对充沛，2015  年公司新签订单目标为500  万吨/日的水处理合同（注：碧水源视刊——新春年会董事长新年致辞），按2000-3000  元/（吨/日）单位投资折算为100~150  亿合同额，加上公司之前尚未结算的订单及2016  年还将新签订单，2016-2017  年完成160  亿收入也不是空谈。
        （2）能力者已有充足动力，将尽力释放业绩。
        从此次三季报预报情况来看，公司释放业绩动力与之前已有明显转变，开始积极释放业绩，因此，当能力者动力充足时，我们对公司兑现业绩高增长也便有了更多信心。
        4，最有望率先达到千亿市值的环保公司，维持“强烈推荐-A”评级
        国开金融入驻后，将给碧水源带来的能力和动力上的双重积极影响，未来各地项目订单预计将开始大幅增长，而雄厚的资金实力也将帮助公司站上引领水务行业发展的制高点。
        公司2014  年归属净利润9.4  亿，非公开发行完成后，公司总股本增至12.3  亿股，按最新股本摊薄后的2014  年EPS  为0.76  元，在资金实力和政府背景双双提升的环境下，考虑定增资金到位后带来财务费用减少、14  年增长缓慢带来延时释放，我们预计公司15  年可实现约80%的EPS  增长，对应EPS  为1.39  元，同时考虑2016  年定增资金将陆续对外投资、发挥杠杆作用实现更大效益，2016  年公司业绩仍可保持70%的高增速，对应EPS  为2.36  元。按2016  年36  倍PE  估值给予目标价82.6  元，对应市值1016亿元。从我们对碧水源的长远发展来看，公司是环保行业中集技术、管理、资金、市场关系于一身的佼佼者，在环保以质量、效果为目标的大背景下，成为第一家突破千亿市值的环保龙头企业是历史的必然，维持对公司“强烈推荐-A”评级。
        5，风险提示：PPP  政策风险，异地拓展实际进度不达预期。