报告摘要  
      本周思考：期权的杠杆由什么决定？  
      市场上存在不少人视"杠杆"为洪水猛兽，然而事实上，高杠杆的品种也可以通过资金配置让其变成低杠杆甚至零杠杆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】懂得擅用杠杆，不仅可以提高资金利用率，更能设计多元的投资策略；  
        期权杠杆的三个重要影响因子：  1)  行权价格，虚值程度越高的期权杠杆越大；  2)  合约剩余时间，合约的剩余时间越短，期权的杠杆越大；  3)  波动率，波动率越大，期权的杠杆越小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        期权市场中的情绪指标显示市场情绪转向乐观:  P/C（成交额）比例近期呈现低位震荡态势且有进一步向下的趋势，这对现货走势来说也是一个有利信号。  
        HV、IV、RV三个波动率指数同时下行，表明行情波动程度已从前期的剧烈波动逐步转向平稳。不过由于当前波动水平已处于较低位置且市场信心依然不足，VIX指数短线下跌空间也有限。  
        上证50指数期货持续贴水，认沽期权IV依然相对高估，但差价已有较大收窄，市场悲观情绪缓和。  
        操作建议：波动率水平或将维持，现货走势有望走强，加之认购期权IV较低?买入认购期权。