基本结论  制约当前核能发展的两个因素即为核燃料供应和乏燃料管理，而发展乏燃料后处理是解决之道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在国内核电重启，核电建设迎来新一波高峰的背景下，乏燃料后处理也是亟待解决的重要难题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  乏燃料后处理市场。乏燃料中包含有大量的高放射性元素，须进行包括贮存、运输、后处理、深地质处置等处理过程。目前，乏燃料的管理策略普遍采取"后处理战略"和"一次通过战略"。"一次通过战略"国际上尚无成功经验，我国则采用"后处理战略"。  乏燃料后处理目的：资源的充分利用、优化放射性废物的管理、快堆发展的必需步骤、分离嬗变技术的应用前提。  我国已确定了热堆、快堆、聚变堆"三步走"的核能发展战略。"后处理+快堆"的多次循环系统，是核能发展三步走的第二步目标，是连接核能战略的关键。  根据测算，2015年国内当年乏燃料产生量对应市场空间超42亿元，累积量产生量对应市场空间超220亿元；到2020年，当年乏燃料产生量对应市场空间超83亿元；累积量产生量对应市场空间超560亿元。  中法合作核循环项目  近日，中核集团宣布由中法两国合作建设的核循环商用项目将于2020年开工，2030年左右建成，投资规模预计将超千亿。  项目三方面功能：1）年处理800吨国内核电站乏燃料；2）建设乏燃料离堆贮存中心，一期贮存能力为3000吨；3）将高放废液玻璃固化。    乏燃料后处理用特钢新材料  由于后处理过程所处理的乏燃料的特殊性，对相关处理设备的选材，特别是关键性设备的选材，是整个后处理技术中的关键性问题。  在整个核燃料循环过程中，大量使用不锈钢、耐蚀合金材料。此外，耐蚀性能更强的锆、钛合金等逐步在替代低碳不锈钢。同时，具有控制乏燃料反应性功能的中子吸收材料也被大量使用。  中子吸收材料。广泛应用于核电站乏燃料池贮存格架和运输容器，该领域进入壁垒高，全球乏燃料所需中子吸收材料为美国等国家极少数公司垄断。国内除少数科研院外，目前仅应流股份具备生产能力。  投资标的  1）  应流股份。中子吸收材料、三代技术主泵泵壳和爆破阀阀体均为目前国内唯一生产商，实现进口替代。测算上述产品业绩弹性0.037元/机组。  2）  中飞股份。国内核燃料加工专用设备用高性能铝合金材料的三家合格供应商之一，市占率40%。IPO  募投项目17年底投产，化解公司产能不足的劣势，项目预计年实现净利润0.72亿元。  3）  久立特材。国内核电用管制造领域的领先者，核电用管领域弹性最大。  4）  永兴特钢。久立直接上游，也是久立未来核电、军工产品等的原材料供货商。