嘉能可危机曙光显现,金属价格触底回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周虽然仅有两个交易日,但上证指数受国庆假期期间海外市场持续回暖影响,大幅上涨了4.27%,沪深300周环也大幅上涨了4.28%,同时受嘉能可危机曙光显现影响,海外大宗商品价格大幅触底回升,跟踪的SW有色金属指数周环比大幅上涨了6.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周涨幅最高的个股有兴业矿业(000426)21.15%、银泰资源(000975)21%、华友钴业(603799)16.59%。本周嘉能债务危机出现曙光,投资者对其债务违约担忧下降,嘉能可更是积极自救,拟将锌年产量削减50万吨,使得各金属经历上周大幅回调后触底回升,其中LME锌、铅等价格跌幅均超过9%。上周我们的观点认为嘉能可大幅抛售其库存实属无奈之举,同时也是大宗商品价格初步见底的信号,维持行业“推荐”评级。
嘉能可锌产量大幅减少,锌供应紧缩进入兑现期。嘉能可本周宣布拟缩减其锌年产量50万吨,澳大利亚的Lady Loretta锌矿和秘鲁Iscaycruz项目将暂停,同时澳大利亚、南美和哈沙克斯坦的其他项目产能也将缩减,由于铅锌伴生,同时将导致铅产量也将下降10万吨。我们认为,锌供需格局依然是整个大宗商品最好的品种,锌供应紧缩已进入逐渐兑现期,随着Century矿和Lisheen矿进入关停期,嘉能可此次减产占其总产量的36%,2016年预计锌精矿将供应紧缺,锌价将持续反弹。
经济数据起伏不定,美联储2015年加息有点悬。本周公布的9月份非农就业人数仅为14.2万,远远低于市场预期的20.1万人,经济数据起伏不定,使得市场对美联储加息预期进一步推后,市场预期美联储2015年底加息的概率下降至40%,本周美元指数走低,跌幅为1.08%。
我们依然维持两条主线布局的观点:弹性+安全。宏观经济下行压力较大,未来财政政策调节空间依然较大,稳增长政策将持续加码,金属价格有望在触底后反弹,建议围绕以下主线布局:(1)价格弹性较高的品种,比如已经跌破成本线的锌、钨、稀土等行业,重点关注驰宏锌锗、中金岭南、厦门钨业、广晟有色等;(2)前期跌幅较大,部分优质企业错杀,估值水平较低的标的,对安全边际要求较高的投资者应重点关注,如江西铜业、南山铝业。同时考虑到进入中报季,部分业绩增长稳定的标的或是首选,如正海磁材、横店东磁、赣锋锂业等。
风险提示:经济复苏低于预期风险,美国加息风险。