事件描述:近期,公司全资子公司思南峻岭与四川凌众建设工程签订了《思南县天然气综合利用项目施工合同》,工程内容为贵州省铜仁市思南县城市管网工程(含配气站)及各乡镇天然气管网项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合同款暂定为人民币5,000万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
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思南项目进展顺利。公司全资子公司思南峻岭能源有限公司于2015 年5 月25 日,取得贵州省发改委核发的《省发展改革委关于同意思南县天然气综合利用项目开展前期工作的通知》,同意思南峻岭提出的建设思南县天然气综合利用项目前期工作;2015 年6 月29 日,思南峻岭取得中石油贵州天然气管网有限公司函复的《关于重庆峻岭能源股份有限公司申请天然气供应的申请报告的复函》。上述两个批复的取得在法规上确认了公司在贵州省黔东北天然气管网的建设和经营的特许资质。公司正式签订项目施工合同标志着项目建设的正式启动。项目工期为配气站及县城主管网工程12 个月,乡镇天然气管网按实际情况另行约定。
思南项目将开启巨大成长空间。伴随着中贵线、中缅线等国内骨干天然气管道进入西部地区,为思南县发展燃气事业提供了良好机遇,在此前提之下,公司提出气化思南县的目标。目标市场供气区域覆盖思南县、湄潭县、凤冈县、石阡县、新蒲新区和德江县,区域内主要用气为居民生活用气、商业用气及少量工业用气。公司于在2014 年11 月与思南县政府正式签订协议将在思南县引入天然气并建设城市管网。公司计划于2015 年三季度开工建设主干网,城市管网同时开工建设,项目预计于2016 年下半年项目建成思南县通气。中期向支线管网沿线四县一区供气;远期公司将争取在贵州省再获得1-2 条天然气支线沿线地区的建设经营权,公司在贵州省发展空间巨大。
2015年上半年业绩超预期。公司立足于重庆市荣昌县地区,目前管网覆盖全县15个乡镇中的8个,公司目前主要收入来自于荣昌县天然气安装和销售。2015年上半年,公司新开发广顺、仁义两个片区使得公司安装收入同比大幅增长。近期,公司发布2015年半年报,报告期内,公司实现营业收入2,303万元,同比增长39.78%;实现营业利润1,084万元,同比增长45.91%;实现归属母公司所有者净利润933万元,同比增长47.11%%,EPS为0.23元。2015年1-6月公司净利润相当于2014年全年的86.73%,超出我们之前的预期。
定增方案将进一步释放流动性。近期,公司定向增发预案获得证监会批准,无限售条件的533万股将于9月30日挂牌并公开转让,发行对象包括3名机构投资者和16名自然人。其中东方证券、上投摩根基金和光大保德信基金以及公司核心员工合计占本次发行的480万股。
发行完毕后,公司流通股本将进一步扩充,流动性将得以提高;另一方面说明公司价值获得机构投资者的认可。
盈利预测与投资评级: 按照发行摊薄后4,533万股计算,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.37元、0.93元和1.76元,对应上个交易日收盘价12.45元计算,公司市盈率分别为46倍、38倍和12倍,我们认为公司目前价格远低于其合理价值,维持推荐的投资评级。
风险提示:1)现金流风险;2)思南项目进展低于预期。