核心观点
        15  年H1  汇川通用伺服产品收入增长70%，好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】机器人自动生产线整体解决方案是公司目前的转型方向，目前公司在通用伺服上已初具规模，工业视觉也已投入商业化应用，新上的机器人专用控制器、中型PLC  以及EtherCAT  总线技术也基本成形，公司工业4.0  战略的拼图正不断完善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        今年以来新能源车市场呈井喷之势，公司于宇通的1  对1  合作开展顺利，宇通前三季新能源客车完成9  千辆销售，全年预计实现1.6  万辆产销，由此将带动公司电机控制系统销量和收入大幅增长。同时公司在新能源乘用车领域的开发预计在17  年落地销售，届时将成为新的看点。
        汇川斥资2.85  亿收购江苏经纬，切入民营城轨牵引及控制系统领域。
        “十三五”期间国内城市轨交规划提速，市场空间年均超过100  亿元，江苏经纬与斯柯达电气长期深度合作，现又有汇川在电机控制领域的技术沉淀，巩固了民营轨交核心部件领先的地位，业绩有望保持25%左右的增速。
        受制下游制造业景气不理想，公司电梯控制等工控、变频器收入上半年出现小幅下滑，不过进入Q3  以后，行业订单开始回暖，预计全年收入规模能与14  年基本持平，且得益于变频器新品上市、电梯维保市场启动，上述业务的盈利能力或有小幅的提升。
        我们预计公司2015、16  年实现营业收入分别为27.23  亿元和36.55  亿元，YoY  分别增长21.41%和34.25%，实现净利润分别为7.69  亿元和9.92亿元，YoY  分别增长15.37%和39.00%，EPS  为0.982  元和1.267  元。按9  月30  日收盘价计，公司15、16  年P/E  为40  倍和31  倍，首次覆盖建议给予买入建议。