扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 债券研究

研究报告:国金证券-2015年10月12日债券周评:利率“情到深处”,行情“势如破竹”-151012

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-10-12 11:59:23
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘捷
研报出处: 国金证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,901 KB 分享者: zy****5 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

投资要点  
        债市展望:上周,利率大幅下行,10年国开下行至3.67%一线,10年国债下行至3.16%水平,均创出年内新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们之前在《阴霾终将散,破晓终有时--下半年债券策略报告》中说明,收益率一定能在年内录得新低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        我们对后市的看法依然坚定看好。  目前,部分投资者认为上周利率下行的原因是赌降准,虽然可能和这个因素有关,但是我们认为最主要的原因是利率已经"情到深处"。基本面反转的预期落空一次次落空,风险偏好的切换难以迅速完成,压抑债市的只是曲线过平。只要资金稍有缓释,行情势必"势如破竹"。  
        我们预计,央行的宽松还会继续灌溉,而且在资金流出海外下降的情况下,之后投放的流动性比8,9月投放的流动性对债市更为有效。  
        下周即将公布经济和通胀数据,产出方面,9月数据料继续低位徘徊,工业增加值在6%左右;通胀方面,9月CPI我们估计在1.7%左右,PPI在-5.8%左右。基本面方面,依然是乏善可陈。  目前,市场一个较大的担心可能是未来如果人民币进入浮动汇率,一旦不停采用扩张的货币政策,那么汇率有贬值压力,利率会上升。但是通过严密的推导,我们发现,即使最终汇率走向贬值,产出扩大,利率依然是下行的!(推导过程详见报告正文)  也就是说,在开放经济体模型下,如果长期维持汇率稳定(目前正是相对稳定的汇率政策),那么宽松的货币政策对经济拉动非常有限;如果放弃汇率稳定,采用扩张货币政策虽然对产出有效,汇率贬值,但是利率依然下降。  
        但是不论是固定汇率还是浮动汇率模型下,财政政策一旦大幅发力,对利率都会造成较大损害。但是,从目前情况看,减税延后,支出受制于收入等因素,财政政策短期难见起色。  因此,我们维持对资金面和债市的看好。  
        信用债方面,我们维持信用利差继续分化的判断。目前,交易所发行的公司债收益偏低,部分中低等级债券资质较差,加上交易所已经成为杠杆的沃土,建议适当谨慎部分资质较差个券。  转债方面,目前标的已经很少,但是14宝钢EB和电气转债依然有一定价值。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com