齐鲁历月回顾：《流金五月，政策主题为矛，低估值洼地为盾》中强调"小主题胜于大主题，结构性重于趋势性，5月最优多头策略是不要碰蓝筹"；《风波六月，偏成长的哑铃型配置攻守兼备》强调"资金面三重压力下，6月将大概率成为全年最难做的一个月"；《七月震荡反弹，"确定性蓝筹"》中强调"强调市场快速下跌后，场内风险偏好降低，风格将更偏价值与确定性"；《八月上顶下底，配置"业绩+催化"双确定性》中强调超配中报业绩超预期的交运、公用事业等行业及催化剂明确国企改革、区域稳增长等主题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  九月回顾--中上旬市场"敏感"，下旬风险偏好逐步恢复，"保守+弹性"组合相对收益明显！我们在9月配置月报中明确指出："当前点位蓝筹配置价值凸显使得9月整体下行空间有限，但是，由于人民币汇率‘龙骨’的不确定性，9月中上旬，市场仍处‘以时间换空间寻底’的"敏感状态"。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）待到9月下旬中美G2会谈后，市场或重拾升势"。9月市场走势完美验证了我们的逻辑，全月市场振幅、成交量显著收窄，其中前两周市场整体呈下跌态势，20日后市场逐渐企稳，题材股与热点逐步开始活跃。全月来看，上证综指下跌4.78%，但创业板指全月上涨4.3%，表明市场人气与信心逐步开始恢复。从行业和主题上表现看，成长小票领跑，低估值蓝筹抗跌，验证了我们"保守+弹性"的配置思路，即"中长期视角布局低估值蓝筹，短期关注前期超跌且弹性较强的小品种"。同时，我们的9月十大金股组合（仓位80%）走势稳健，相对沪深300取得了3.6%相对收益。    展望十月，我们在股灾之前的6月配置月报以及股灾发生之后的7、8、9月的配置月报中反复强调10月后市场将重拾升势，开始"中级反弹"的第一阶段--主题热点为王，我们将沿着汇率、宏观、大类资产轮动、主题热点催化四个维度对影响10月行情的关键变量以及"十一"期间多重新因素进行分析：  汇率及全球风险偏好角度：人民币汇率"龙骨"稳定，广义资产价格悲观预期弱化。    10月反弹先决条件：习奥会后人民币汇率"龙骨"稳中有升。我们在9月配置月报中强调："央行引导人民币汇率贬值是8月A股及全球主要资本市场的快速下跌的重要原因，这使得2008年危机之后，全球资产价格定价体系中的最稳定的‘龙骨’-人民币兑美元汇率出现了松动"，"9月中下旬中美G2会谈将是全球风险偏好恢复的关键时间点"。  从实际公布情况看，习奥会成果颇丰，尽管中美汇率协议并没有出现在公开的内容中，但我们注意到主要人民币对美元汇率价格均在9月23日习近平主席访美开始时出现稳中向上的"小拐点"。根据资本市场的前瞻性，我们有理由相信本次习奥会达成了有利于人民币汇率稳定的"一揽子协议"。而"人民币-美元"这一全球资产价格"龙骨"的稳定将是全球市场风险偏好趋势性回升的先决条件。  "十一"海外边际变化：1）9月非农远逊预期，美联储年内加息预期大降。我们认为，一方面，根据利率平价，美联储加息预期的降低，短期有助于减少人民币汇率承压，同时中长期看，也有助于为央行货币政策进一步宽松腾出空间，进而有助于实体经济的企稳，并进一步巩固人民币汇率；另一方面，当前美国加息预期下降，将给予全球3.5万亿套利资金缓冲时间，有利于全球汇率风险的逐渐释放；2）海外股指普涨，全球投资者情绪显著回升。国庆期间海外主要股指的普涨，同时衡量恐慌情绪主要指标--VIX等隐含波动率的显著下降，表明全球投资者风险偏好显著回升，市场最坏时刻已然过去。