信用评级调整：节后一周共2家非金融债券发行人跟踪评级发生变动，涉及1家城投发行人和1家产业债发行人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        每周专题：8-9月份评级调整回顾整理：关注产业债评级下调增多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产业债评级下调比例较年初明显增加，多发生于产能过剩行业以及资质较差的发行人，信用风险尚未向其他行业及资质较好企业大规模蔓延，二重和天威事件后国企或面临更严格评级规则执行力度。产业债评级上调家数大幅低于去年同期，由于样本数较少，发行人零散分布于公用事业、商业贸易、医药生物、轻工制造等弱周期行业，国企与非国企上调家数参半。城投发行人仅有一家获评级下调、其余7家均为上调，下调原因为对外担保比率高企、代偿风险较大，上调原因则是地区经济与财政实力保持增长、政府支持力度较大；但在如今经济形势下，地方政府能否保持财政收入的持续增长以及对城投公司的持续支持都是尚未可知。  
        市场点评与策略展望：关注边际变化，操作注意流动性。我们前期一直强调，在信用利差压缩至极低水平的情况下，流动性冲击极易引发高杠杆品种的调整，而上周的交易所市场就演绎了"股市反弹--利率跳涨-债市调整"这样一番景象。虽然风险偏好的上升需要一定时间的催化和酝酿，但是权益市场的企稳及其对资金面可能产生的边际影响将对信用市场产生十分明显的冲击。因此，在操作上我们仍建议保持一定的流动性空间和余地，同时建议控制好杠杆；在新券挑选上向流动性好的品种倾斜，精细化择券。城投方面，地方债务置换改善地方政府总体财政能力，利好城投，但目前城投债主要压力为转型、地方经济下沉和资产重组带来的估值问题，从估值角度考虑，仍需进行筛选，继续建议按照地区经济实力、独立性、募投项目和平台转型与资产重组状况进行筛选。  
        上周市场回顾：    
        一级市场：节后发行开始恢复，利率再度下行。节后一周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行441亿元，偿还规模444亿元，净融资额-3亿元，折算下来较节前一周已然有所恢复；其中，中票恢复显著，而公司债发行则大幅回落。  
        二级市场：交易所利率反弹，信用利差被动走扩。节后2个工作日银行间和交易所信用债合计成交1881亿元，剔除节假日因素后，整体活跃度略有下降，特别是交易所市场。节后股市反弹引发交易所利率跳升，交易所公司债多数出现调整；与此同时，虽然银行间资金利率未同步反弹，但3、7年期等多个品种的银行间信用品亦出现调整，引发信用利差被动走扩。