报告摘要：
        鞋服品牌陆续撤离，香港消费或将面临寒冬
        近日女鞋龙头百丽国际旗下百丽品牌正式退出香港市场，2015年以来该品牌在港的7家门店已悉数关闭。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国轻奢品牌古驰（Coach）在香港中环皇后大道的旗舰店从9月1日起不再营业，市场普遍认为该门店是因销售无法支撑黄金地段的高租金而选择结束租约。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另Tag  Heuer罗素街旗舰店也在今年关闭。各大鞋服品牌的撤离反映了香港的消费现状，8月份香港零售业实现销售额37.9亿元，同比下滑5.4%，终端销售不仅连续3月下滑，下滑幅度不断扩大。
        内地访港旅客减少影响整体消费
        内地旅客作为访港消费的主力军，2014年赴港人次达4,725万，占赴港游客的78%。2014年12月内地访港数增速放缓，2015年8月访港人数455万人次，同比下滑7.1%。2014年“十一”黄金周内地旅客访港人数116万人，同比增长仅5%，较前一年15%减少10pct，15年“十一”黄金周状况堪忧。同时，内地赴港旅客出现降级现象，2014年内地访港过夜旅客人均消费达8,703港元，同比下降幅度2.6%。旅客客流量减少和消费力减弱的双重作用使得香港终端销售出现明显下滑。
        日本成为消费目的地新宠，国民消费力依旧强劲
        2014年日本起成为内地旅客消费新宠，14年内地赴日旅客数达220万人次，同比增长23%。15年春节中国游客消费总额约60亿元，樱花季贡献近70亿元，面对2015“十一”黄金周，日本商户在备货、服务等方面做足准备，预计本次黄金周内地旅客赴日数量和消费额均将创出新高。1）日元贬值；2）签证放宽，对华情绪友好；3）提供多样性、高性价比的购物选择，是内地旅客选择赴日消费的重要因素。
        结论：得消费者得天下
        我们认为终端消费并没有市场设想的疲弱，旅游消费井喷式得增长说明消费者依然保持强劲的购物需求，更值得我们反思的是国内市场是否为消费者提供了：1）高性价比的产品；2）舒适的消费体验；3）以及，友好的消费环境。在出国旅游壁垒降低的情况下，消费者更容易直接接触海外商品，未来只有能满足消费者在质量和价格双重需求下的产品才有可能在宏观经济进入新常态的环境中长期生存。
        风险提示：宏观经济持续放缓，零售终端销售不达预期。