我们对2015  年国庆黄金周各地商业零售企业的销售基本状况（大部分信息来自于商务部和新闻媒体）总结分析如下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        据商务部统计，十一黄金周（10  月1-7  日），全国消费市场繁荣稳定，销售保持平稳较快增长，传统消费提质升级，新兴消费蓬勃发展，全国零售和餐饮企业实现销售额约10820  亿元，同比增长11%，较2014  年同期放缓1.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在经济环境偏弱叠加电商分流和严控三公消费的大环境下，本次国庆黄金周11%的整体增速虽是2006  年以来最低，但仍表现良好。
        整体来看，国庆黄金周期间消费市场呈现如下主要特点：
        1.  大部分中西部二、三线城市销售增速较好，上海和北京增速超9%，广州降1.5%。
        其中，国庆期间销售增速超12%的省市有四川（15%）、重庆（13.2%）、长沙（13%）、湖南（12.5%）和青海（12.2%）；其他超过全国平均（11%）的有湖北（11.9%）、辽宁（11.8%）、陕西（11.6%）、南京和天津（11.2%）；低于全国平均但仍有正增长的有江苏（10.9%）、上海（10.3%）、西安（10.2%）、安徽（10%）、北京（9.3%）、苏州（7.2%）、贵阳（5.5%）、青岛（1.3%）和江西（0.1%）；仅广州和杭州各降1.5%（包含台风影响）和7.2%，体现两者受消费环境疲弱和竞争激烈影响较大，杭州和广州国庆节销售已分别连续三年和两年下降。
        从同比变动来看，大幅改善的有广州（3.5  个百分点）和四川（2  个百分点），其他省市仅重庆和北京微增0.1  个百分点，其余大部分均下滑1  个百分点以上，其中西安下滑幅度最大，达5.6  个百分点。
        2.  应季服饰、金银珠宝、数码家电、汽车等商品热销（新闻数据）。（A）服饰：新款秋冬服饰陆续上市、销售较快增长。西安市重点监测企业服装、鞋帽销售额同比分别增长40%和72%，郑州部分零售企业秋冬服饰销售增长20%以上。
        （B）金银珠宝：“十一”作为传统的婚庆消费高峰，金银珠宝销售较旺。江苏省苏州、泰州、盐城等地商场黄金珠宝销售增长明显。广州友谊表示，由于今年金价便宜，不少顾客更青睐于“大件”金饰，主题个性礼物大受欢迎，再加上国庆期间的特别折扣，珠宝玉器、金银首饰等婚嫁饰品成为黄金周旺销品类，同比增20%。长沙步步高金星路店黄金周期间黄金珠宝销售也同比增长63%。
        （C）数码家电：“十一”婚庆高峰同样带动家电销售，数码通讯等新兴产品继续受到热捧。山东重点监测企业家电销售同比增长53%；南京地区苏宁电器与苏宁易购线上线下互动，销售额同比增长30%左右；河北秦皇岛云电视、对开门冰箱等成为消费主流，销售较平日增长25%以上。电子信息产品持续旺销，吉林、青海重点监测企业通讯器材销售同比分别增长28%和24%；辽宁重点监测企业智能手机销售同比增长24%。
        （D）汽车：新的汽车消费政策效应开始显现，新能源汽车、小排量汽车尤受青睐。
        北京亚运村汽车市场销售额同比增长两成以上，部分新能源汽车销售一空，济南一些4S  店小排量汽车销量占比超过70%，青海第十一届国际汽车工业展览会成交额达5  亿元，创下历届新高。无锡市重点监测的15  家汽车销售企业实现了较快增长，平均增幅33.9%，其中5  家企业增幅超过50%。
        3.  生活必需品市场供应充足，价格总体稳定。据商务部统计，黄金周期间，全国粮食零售价格保持平稳，粮食零售价格略有上涨，食用油零售价格稳中有落，肉类批发价格小幅波动，其中猪肉价格比节前下降1.4%，18  种蔬菜平均批发价格比节前下降4.3%。
        4.  部分上市公司门店销售良好，百货新店集中开业（新闻数据）。
        苏宁云商：20  家新云店在十一黄金周期间正式开张，其中的北京慈云寺云店，在开业首日销售额超过5000  万元；成都春熙路苏宁易购云店，在开业三天内客流超过5  万人；红孩子母婴品类销量亦创新高；易付宝线下扫码支付订单数较平时增长850%，交易总额超10  亿元，其中“易付宝+本地生活”日均交易总额为平时的10倍。
        步步高：长沙金星路店黄金周期间黄金珠宝销售同比增长63%。广州友谊：珠宝玉器、金银首饰等婚嫁饰品成为黄金周旺销品类，收入同比增20%。友阿股份：黄金周期间服装销售同比增长14.2%。广百股份：旗下百货商场国庆七天销售额2.68亿元，同比微跌2.4%。
        多家商业门店在9  月底和10  月初集中开业，包括乐山王府井、南京汤山百联奥莱、合肥万象城、南京金茂汇等。据不完全统计，包括1  个百货公司、3  个奥特莱斯，10  个购物中心共14  个项目。
        5．投资观点及建议。
        展望10  月后市投资，一方面市场前期充分调整，9  月小幅震荡企稳，投资者情绪有所恢复，加之国庆节期间国内外市场表现正面，主题投资机会或出现；另一方面，批零行业个股跌幅近半，板块PE  回落至20  倍附近（剔除苏宁等），欧亚、鄂武商等PE  估值仅12  倍左右，标的投资价值显现，且受到一级市场关注，引起保险资金和产业资本频频举牌。
        建议沿几个方向把握批零行业投资机会：
        （1）坚定加仓转型创新龙头，精选优质股。我们一直重点强调和推荐的转型代表有小商品城、永辉超市、苏宁云商和步步高等。10  月我们再重点提示小商品城的机会：公司市值已自1031  亿跌至428  亿（截至10  月8  日收盘），调整充分；我们判断公司一区东扩市场将于近期招商，租金市场化有望启动，给公司业绩带来极大的增长弹性；而四季度或是公司更多利好兑现时期。
        此外依然重点推荐永辉超市：公司以生鲜核心竞争力和经营模式起家，拓展渠道、强化后台（物流、信息系统、中央大厨房）、整合供应链（生鲜基地、联合采购、品牌合作）、着力商品经营，构筑了越来越强大的护城河；与京东联姻后加速线上线下融合。其在更高战略格局下，将迎来更具吸引力的转型成长机会，B2B  业务或是其新的重大业务机遇。
        （2）继续重点配臵国企改革组合。批零板块的国企改革有望在四季度取得进展，建议继续保持积极关注，尤其是作为竞争性领域的零售行业，改革的形式（资产注入、股权激励、引入战投乃至国退民进等）和力度都有望较大。重点推荐上海本地商业股（叠加迪斯尼效应）、合肥百货、王府井、农产品等（重庆百货停牌中）。
        （3）重视举牌、壳资源价值等并购重组主题机会。两个角度：（A）自有物业价值高、账面现金丰富、市值远低于重估价值的白马型公司，典型代表为合肥百货、欧亚集团、鄂武商、大商股份等，这其中欧亚集团、鄂武商等公司有优于同业的基本面支撑（净利10-15%增长）和低于同业的估值（PE  约12  倍）；（B）部分公司持续经营价值下降，收入和利润萎缩，市值在30  亿左右徘徊，其壳资源价值凸显。
        比如汉商集团、武汉中商、北京城乡、中兴商业、津劝业、南宁百货、兰州民百、三江购物等。