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江南高纤研究报告:联合证券--江南高纤更新报告:复合纤维瑕不掩瑜(增持)-070112

股票名称: 江南高纤 股票代码: 600527分享时间:2007-01-12 12:34:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李鑫
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 229 KB 分享者: ki****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    2006 年,公司实现主营业务收入60189 万元,同比增长19.30%;实现净利润5191.90 万元,同比增长52.58%,用于高档婴儿纸尿裤的ES 复合纤维出现了供不应求的局面
    公司业绩基本复合我们预期,略微低出的部分主要为复合纤维毛利率没有达到我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】复合纤维试生产阶段及投产初期产生了一定数量的次品,导致初始毛利率不高,另外公司复合纤维正处于市场开拓阶段,定价也较低,预计2007 年复合纤维毛利率将上升为18.7%,进入正常盈利期
    公司采用独特的方式和严格的标准将应收帐款控制在极低的水平,2006 年在新项目投产的情况下,应收帐款周转天数下降为仅11 天
    公司首次明确盈利目标:到2010 年,公司将保持国内涤纶毛条行业龙头地位,并成为复合短纤维行业新龙头,年销售收入20 亿元,净利润2 亿
    我们认为公司完全可以分享中国纸尿裤市场的高成长,在ES 复合纤维上,除日本Chisso 在国内子公司,公司在国内还没有竞争对手,公司正在依靠资本平台,迅速扩大产能,筑高行业进入壁垒, 2007-2009 年盈利预测调高为同比增长49%、43%和47%,继续维持增持评级

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