事件
        10月8日周大福公布2016财年2季度（2015年7-9月）销售数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该季同店销售额总额同比下降3%，降幅收窄（2016财年1季度同比下降15%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司整体业绩并未带来太多惊喜。我们维持盈利预估与股票评级不变。
        研究中心观点
        黄金产品推动同店销售额改善：2016财年2季度黄金产品同店销售额同比增长13%，系因金价下跌导致相关产品需求攀升。销量增长可抵消了售价下跌的影响。中国大陆和香港市场黄金产品需求均出现攀升。
        2016财年2季度镶嵌类珠宝需求依然疲弱：该季度镶嵌类珠宝同店销售额总额同比下降13%，系因销量与平均售价双双下滑。平均售价下滑主要因中国市场开展了一些促销活动。
        中国大陆表现持续优于港澳市场：原因主要是中国大陆市场黄金产品需求增强。2016财年2季度中国大陆/港澳黄金产品同店销售额分别同比增长22%/4%。
        黄金产品占总营收比重上升将对整体毛利率产生负面影响：2016财年2季度黄金产品占总营收比重为57%，高于前一季度的52%。由于黄金产品毛利率较低，我们假设2016财年整体毛利率将同比下滑0.9个百分点。
        十一黄金周销售表现可能平淡：六福（590  HK，未评级）管理层表示，黄金周期间客流量和销售额均同比下滑。我们认为周大福情况应与之类似。
        维持“持有-落后同业”评级：2016财年2季度同店销售额持续负增长不太可能引起该股价值重估。港元强势和前往其他亚洲国家的大陆游客数量高速增长，对公司形成不利影响。