美国史上最弱加息周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美9  月非农就业人口仅增14.2  万，大幅低于预期，8  月数据也惨遭下修，强势美元和海外需求疲软对美国经济造成冲击凸显，就业疲弱的一些行业均与国际贸易相关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）联储10  月加息可能性基本消失。
        国际油价大幅反弹，但回顾历史，过去10  年油价经历过几轮大涨大跌，而无论油价是在十几美元还是在140  美元，核心物价水平受其冲击都非常有限。
        国内传统经济低迷：制造业仍低迷，传统消费式微。9  月全国制造业PMI  微幅回升至49.8，仍低于荣枯线，处历史同期最低值，指向制造业景气仍偏弱，下行压力仍大。国家旅游局披露数据显示，国庆期间旅游业情况低于预期，部分传统景区接待游客数量和收入同比增速低迷，甚至录得负增长。
        新兴消费走俏：跨境游异军突起，电影票房增速激增。4  月以来，国内航线增速回落，国际线增速则基本维持在30%以上，反映伴随居民收入水平提高，旅游消费的目的地正在不断外移，跨境出游逐步替代境内旅游。今年国庆黄金周票房较14  年同期增长81.4%，文化娱乐消费正在成为居民节假日消费中的新亮点。
        通缩风险升温，宽松仍需加码。9  月物价回落，我们预测9  月CPI  降至1.8%，PPI  降幅仍在-5.9%。上周CNH  出现1%的显著升值，与CNY  之间的贴水已完全消失，短期热钱投机贬值的动力下降。9  月外汇成交量显著萎缩，外储下降432  亿美元，降幅显著缩窄。央行3  季度调查报告显示企业家、银行家感受均不容乐观，叠加通缩风险的再度升温，4  季度再度降息降准仍可期。
        TPP  出现的原因：发达国家提高贸易竞争力。区域自贸区崛起，贸易格局多足鼎立。服务业是美国的核心竞争力，美国更倾向于发展服务业贸易，但WTO  对货物贸易有利，因此TPP  追求服务业全面开放，重点在金融和电信。
        对中国而言，这两个行业均完全开放会使国家安全置于风险之下。同时，TPP执行严格的竞争中性规则，对国有企业优势地位进行限制。
        对中国的影响：冲击有限。TPP  正式生效尚需时日，中国仍有喘息之机。中国贸易比较优势仍在，TPP  对中国冲击有限。即便中国不加入TPP，其对美国、日本等发达国家的货物贸易出口也仅是比加入TPP  多了5%左右的关税税率。学界已有定量测算，负面影响存在但有限。
        中国的应对方式：构建以“中国+X”的FTA  网络，积极加入区域自贸区，突破TPP  的壁垒。中国已签署14  个自贸协定，仍在进行多个自贸谈判，其中与TPP  中的12  国有着高度的重合。因而我们可以以自己为中心，建立多重双边自贸区的辐条。TPP  并非要全面封锁中国，而是增加美国的竞争优势，中美自贸区亦并非不可能。
        从WTO  到TPP，从制造业立国到服务业开放、国企改革！当年在加入WTO之前，由于在工业领域面临持续的关税减免，对国内制造业的发展也一度产生了极大的担心。但我国的制造业在全球竞争中胜出，成为全球货物贸易的老大。如果我们能够按照TPP  的游戏规则来积极改变，加入TPP  也并非不可能。借加入TPP  之机，“啃掉”国企改革和服务业开放的硬骨头，中国经济的增长潜力有望显著提升。所以说TPP  既是挑战、也是机遇，但绝非崩溃！