■  与太空旅游公司XCOR合作有助在美国发展品牌，新智能产品为未来增长潜力铺平道路    
        ■  美国厂房在2016年下半年启用将满足"美国制造"产品的需求    
        太空科技与新产品发布会纪要  
      我们出席了盛诺的新闻发布会，内容是有关与太空旅游公司环宇太空亚洲（XCOR）（其服务将于2017年在美国推出）筹组策略联盟及推出第二代太空棉物料"X-FOAM  TM"。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】借着今次合作，盛诺将为XCOR的太空船座椅提供特制的太空棉。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）集团亦会把"X-FOAM  TM"引进所有盛诺的产品系列（枕头、床褥和按摩系列）。此外，盛诺亦展示了新研发的智能生活产品，将最新科技应用于传统的健康产品上。我们预期，与XCOR的合作将进一步推动盛诺的美国业务，而新的智能产品则能正面地反映盛诺在数字健康市场的潜力。    
        2016年下半年美国厂房启用应有利于美国业务销售  由于美国消费者愈来愈倾向"美国制造"的产品，我们预期集团的美国业务增长（出口分别占2014年收入和盈利的51%和66%，其中超过90%输往美国）将受阻碍。为了应付此趋势，集团已经计划自行开设美国厂房。盛诺预期第一期（泡沫产品切割和装配）于2016年下半年启用，而第二期（泡沫生产厂房）将于2017年下半年落成。尽管成本较高，我们预期利润率将维持稳定，基于"美国制造"产品的较高平均售价。    
        估值不高，维持买入评级  我们预期现时盛诺的零售和泡沫产品业务的强劲增长将可部份抵消出口的疲弱。鉴于估值不高（2016年预测市盈率7倍，相比美国和香港上市同业分别为16倍和12倍）及股本回报率超过20%，我们维持买入评级。
        目标价1.43港元相当于2016年预测目标市盈率10倍，估值相比最近似的香港上市同业敏华控股(1999  HK，未评级)折让20%，比美国上市的同业则折让40%。