康捷国际物流是全美最大的第三方物流企业之一，公司采用轻资产业务模式，均衡发展空运、海运、海关和其它服务三大业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司于80  年代初率先布局北美——远东航线，并于93  年进军中国市场，实现高速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鉴于航空货代市场整体增速趋缓，建议重点关注跨境电商等新业务带来的投资机会。
        作为全美最大的3PL  之一，公司轻资产模式实现高速增长。康捷国际成立于1979  年，是全美最大的第三方物流企业之一，2014  年实现营业收入65.65亿美元，净利润3.77  亿美元。1985-  2006  年是公司发展最快的时期，收入和净利润年均复合增长24.1%和28.5%。2006-2014  年，受制于中国经济和全球贸易增速放缓，公司收入和净利润年均复合增速仅为3.9%和5.4%。
        空运、海运、海关三大业务均衡发展，通过收取运费差价和服务费获利。公司主营业务收入可以分为航空运输，海洋运输和报关等其它服务。2014  年，三项业务收入占比为42%、33%和25%，毛利占比为34%、43%和23%，业务较为均衡。对于空运、海运或货代业务，公司主要通过运费差价和相关服务费获利，而对于海关和其它服务，公司向客户收取服务费。
        率先布局北美——远东航线，受益于中国经济的高速增长。1981  年，公司率先布局新兴的一站式运输业务和报关行业务，迅速成为北美——远东最大的航空货代之一。1993  年，公司进军中国，并成功获得海关A  类资质。随着中国进出口的高速增长，公司赢来了高速发展阶段。2006  年，公司收入和净利润分别是1993  年的12.8  倍和23  倍，年均复合增长21.7%和27.3%。
        上市以来年均回报率约为20%，近期业绩增速放缓拉低估值。公司于1985年7  月在纳斯达克上市，随后股价一路上涨。1985-2006  年，公司股价从上市之初的0.2  美元（复权价）上涨至最高52.76  美元，年均回报超过30%。
        2006  年以来，由于公司盈利增速放缓，股价在40  美元附近震荡，回报率大幅下滑。
        作为B2B  的航空货代业不可或缺，但是高增长期已过。航空货代具有重要价值，主要有三方面原因：（1）空运货物的特殊性；（2）国际航空货运的特殊性：国际航空货运市场具有需求不稳定、运力分散难以预测及运能相对不足、客户群分散等特点；（3）航空公司难以独立完成整个产业链的各项业务。
        但是由于中国国际贸易增速趋缓，未来B2B  货代业务增速将趋势性下降后维持在较低的区间（10%左右），而且利润率也将处于较低水平。
        投资策略：行业整体增长平淡，关注跨境电商等新业务带来的投资机会。由于中国国际贸易增速放缓，货代市场竞争加剧，行业整体基本面难有起色。
        建议关注跨境电商等新业务带来的投资机会，精选个股标的，关注外运发展和华贸物流。
        风险提示：宏观经济大幅下滑