摘要
        料美国12  月加息
        美国联储局9  月中议息，以外围不稳为由，决定暂不加息，实属意料之外，市场反应亦倾向负面，因对中国及其他发展中国家之经济忧虑加深。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预期，储局将于12月16  日会后加息，而其后加息步伐将颇为缓慢，有别于历来加息周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        加息期间，美股可升
        加息未必有损股市，却很可能有损国库债券。美国最近三次加息周期，美股皆上升。
        股市能于加息期间上升，主要由于经济向好才有条件、有需要加息，企业盈利亦随经济增长。美股于8  月份回调后，预测市盈率由最高18  倍回落至16.3  倍，与近十年平均值15  倍接近，属合理水平，有利后市健康发展，并减低一旦加息造成的震荡。
        国债受累加息，高息企业债较可取
        债券的表现，则明显受累于加息。美国过往三次加息周期，10  年期国库债券孳息率皆上升，亦即债价下跌。年期长的债券对利率变动尤其敏感，债价受压程度更显著。加息令债价受压，一来由于经济改善，资金弃债投股，二来由于收益固定之债券相对吸引力下跌。然而，并非所有债券均受累加息，例如高息企业债券，违约风险随经济改善而下降，加上孳息率远高于国债，对加息的敏感度较低，为债券之中较佳之选。
        欧元区经济复苏持续，留意选举风险
        欧元区M1  货币供应增速，约领先GDP  增速12  个月。去年底以来，欧元区M1  增速加快，或预示未来几季欧元区GDP  复苏加速。虽然经济复苏可望持续，仍需关注政治风险。葡萄牙将于本周日(10  月4  日)举行大选，西班牙亦会于12  月20  日之前举行大选。若左翼政党于大选赢得较多议席甚至执政，或令暂已平息的欧债危机重临。
        日股通缩重临，央行或加推量寛
        日本第二季经济收缩，8  月份更重现通缩。首相安倍晋三于9  月份成功争取连任后，提出GDP  增长逾两成之目标。相信日本央行须配合经济增长及通胀目标，料最快于10  月7  日议息后宣布加码量化寛松。
        新兴市场走资，已反映美国加息忧虑
        新兴市场股票已较4  月底高峰大跌25%，热钱大举撤离，应已大致反映美国加息的忧虑。投资者对加息已有充份心理准备，当加息启动，估计新兴股市及货币的反应不会太大。不过，新兴市场仍面对严峻挑战，其中倚赖出口天然资源之国家，前景仍淡。
        港股10  月料先升后跌
        中共「五中全会」料于10  月中旬召开，会议前憧憬有利好政策出台。按技术分析，恒指与RSI「三底背驰」，有望于五中全会前反弹。不过，重要政治会议后，具体的利好政策往往于较后时间才公布，而五中全会后，投资者或会再度忧虑中国经济增长大幅放缓及人民币贬值，令中港股市重陷跌势，恒指于月底前可能会失守20,000  点。