本周市场回顾
        1）一级市场观察：上周，一级市场发行规模共计419.6亿，发行规模大幅下降，发行利率有所上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2）二级市场观察：上周短融收益率多数下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周3年期中票收益率普遍下行，5年期中票收益率普遍下行。3年期信用利差主动收窄，5年期信用利差被动走扩。
        3）利差观察：当前信用债的期限利差处于历史中上水平。AAA和AA  5年中票与短融的期限利差分别是76bp和117bp，所处分位数分别为59％和63％。AAA和AA  5年城投与1年城投期限利差分别是76bp和113bp，所处分位数分别为55％和53％；3年前中票评级利差基本持平，3年城投评级利差基本持平。3年期中票AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差所处分位数分别为13％、39％、83％。3年城投AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差所处分位数分别为1％、2％、2％；跨品种（城投-中票）利差整体仍处于历史较低水平。AAA、AA+、AA、AA-的跨品种利差所处分位数分别为0.4％、2％、4％、2％。
        4）交易所高收益债观察：上周，交易所高收益债净价多数上行。如12建峰债上行0.20％，12宁上陵上行0.02%，12东锆债上行0.32%，12宝泰隆上行0.76%，12苏飞达上行0.79%。少数高收益债净价下行，如ST蒙奈伦下行0.14％，12鄂华研下行0.49%,11万基债下行0.31%。  ◆市场展望
                节前三天，信用债收益率延续下行趋势，节日原因发行量有所减少。目前信用债行情火爆的情况下，预计节后仍会有大量发行重启，但供给增加不会导致收益率的上行。假期公布了PMI数据和工业企业经营效益数据，整体而言，经济仍在下行之中，企稳基础尚不牢固，就业压力显露。为稳定经济、增加就业计，偏宽松的货币政策仍会延续，资金利率上行空间有限。本轮由银行资金回流引发的信用债牛市目前而言未有翻转的迹象，套息交易仍可继续。目前期限利差处于历史中上水平，3-5年的信用债品种仍是较优选择。AAA评级与AA-评级的利差处于历史分位数83%附近，旺盛的配置需求推动下，收益率下行向低评级蔓延可期，但需注意个体信用风险分析。经济下行过程中，信用风险事件的点状爆发势难避免，但根据历史经验，流动性充裕的时期，个别的风险事件并不会导致信用债收益率曲线的上行，同时行业、个债分化加大的时期，对个体的信用分析越发重要。
        ◆本周评级调整回顾
        本周有2个发债主体评级发生调整，其中上调1例。天风证券股份有限公司的主体评级由AA上调为AA+，评级展望为稳定。公司投资银行业务发展较快、资产管理业务规模有所突破以及资产流动性较好是公司主体评级被上调的主要原因。主体评级下调1例。保定天威英利能源有限公司的主体评级由A下调为BB。