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天神娱乐研究报告:兴业证券-天神娱乐-002354-公司点评报告:投资儒意影业,泛娱乐布局快速推进-151007

股票名称: 天神娱乐 股票代码: 002354分享时间:2015-10-08 15:57:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 丁婉贝,张衡
研报出处: 兴业证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持
研报大小: 371 KB 分享者: 阿斯****锅 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:  天神娱乐文创基金与儒意影业签订《投资协议》,拟以现金购买股权方式投资13.23  亿元,持有儒意影业49%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        儒意影业为影视剧制作一线公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)儒意影业主营业务为电影和电视剧制作,专注于精品剧的创作。参与电影作品包括《致青春》、《老男孩之猛龙过江》等,主导电视剧作品包括《琅琊榜》、《北平无战事》等;目前《琅琊榜》正在热播,其页游在37  平台同期推出。
        参投大IP  制作电视剧《琅琊榜》,有望引爆热点。《琅琊榜》  “起点中文网镇频之作、九界文学网最热点击”之称的大IP,且播出后热度持续上升,10  月收视率最高点已分别上升至0.833  和0.751,且网络点击率两天破亿;
        影视基金投资儒意欣欣,泛娱乐迈出坚实一步。公司依靠入股儒意影业进军影视领域,由于游戏是目前变现能力最强的内容子领域,此次入股符合我们对公司从游戏向影视整合的预期;我们看好公司泛娱乐布局将持续推进,打造以影视剧和游戏IP  为核心的互联网娱乐生态。
        盈利预测与评级。公司已打通游戏产业链,并启动泛娱乐产业布局,目前主要盈利来源于游戏,我们预计公司内生游戏业务业绩为2015/16/17  年3.3/4.4/5.5  亿元,加上重组对赌承诺业绩为2015/16/17  年2.3/3.1/4  亿元。公司摊薄后总股本2.9  亿,当前市值为218  亿元,对应2015/16/17  年备考EPS  为1.93/2.59/3.28,  对应PE  为38/28/22  倍,应用分发入口爱思助手预计有望超预期,估值有望进一步下降,维持“增持”评级。
        风险提示:1)新游戏低于市场预期;2)并购重组不达预期。

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