事件
        9  月30  日，央行与银监会联合发布通知，在不实施“限购”措施的城市，对居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，最低首付款比例调整为不低于25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        中央稳增长意愿强烈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）当前限购城市只剩下北上广深和三亚，此次降低首付比例实质上针对全国；2）去年930  政策明确规定名下无贷款者购买二套房视同一套房，意味着卖一买一的改善性需求，其首付比例进一步下降至2.5  成。
        效果可能打折扣。1）本次首付比例下调不多，仅为5%；2）银行目前惜贷依然存在，首付比例无法完全做到2.5  成，因贷款基于房屋的评估价格，目前房产评估价格低于成交价格是普遍现象；3）银行对购房人提供的收入证明提高了门槛，需出具过去1  年的收入流水；4）各地公积金全年额度接近用尽、贷款放款速度明显变慢；5）从全国库存看，我们测算已开工未销售的有21  亿平，去化时间约需3  年，房价难以出现大幅上升，交易量将保持稳步增长。
        放松政策可能成为常态。1）高库存情况下，投资开工难以明显上升，估计仍在0%~5%之间波动；2）我们认为不排除后续会进一步降息，去年930以后的持续降息带动了交易量进一步上升，如果市场的销售依然不景气，降息可能是合理的政策选择。
        投资建议与投资标的
        我们认为，此次政策对房地产销售具备推动作用，但其政策效果待观察，对于地产公司的估值提升和盈利改善相对有限。看好两类公司：1）对以交易量为驱动要素的服务商形成利好，建议买入世联行(002285，买入)；2）土地储备主要在三四线城市的公司周转速度将加快、P/RNAV  比较低（低于1）的公司估值将有所修复，建议买入万科A(000002，买入)，建议关注荣盛发展(002146，未评级)、保利地产(600048，未评级)、招商地产(000024，未评级)。
        风险提示销售不达预期。
        经济增长低于预期。