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中国交通建设研究报告:元富证券(香港)-中国交通建设-1800.HK-基建項目提速,中交建受惠多個概念-151002

股票名称: 中国交通建设 股票代码: 1800.HK分享时间:2015-10-08 11:41:37
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 元富证券(香港) 研报页数: 2 页 推荐评级: 持有
研报大小: 241 KB 分享者: dls****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中國國務院較早前調低固定投資門檻,大幅降低項目資本金需求,港口、沿海及內河航運、機場等項目,最低資本金比例由30%降至25%,鐵路、公路及城軌等項目則由25%降至20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】早前由於資本金不足,新建投資增速減弱,但現在降低要求,基建項目應可加快上馬。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        另外,財政部為協助地方政府拓基建,計劃啟用1,000億元人民幣公共私營合作基金,以啟動污水處理、地鐵、環境治理等項目。財政部今次帶頭可起領頭羊作用,亦為投資者提供擔保,擴大社會資金進入規模。
        中國交通建設因其業務涉及廣大的基建範疇,包括港口建設、公路與橋樑、鐵路建設、海外工程、市政工程等,亦從事疏浚業務,料可受惠中央以增加基建投資應對經濟滑坡的措施。
        中交建上半年業績表現理想,純利按年升13.6%至68.12  億元人民幣,營業額則升10.8%至1,757.75  億元人民幣,毛利率由去年同期的10.5%微升至10.6%。集團上半年新增合同總金額2,638億元人民幣,完成全年目標40.6%,但由於下半年是基建項目的旺季,有較多鐵路及公私合營項目落實,要完成全年6,500億元人民幣的新合同目標,難度不大。
        中交建今年4  月以9.53  億澳元代價,收購澳洲John  Holland  的交易已經完成,該公司為澳洲最大建築工程承包商之一,收購標誌着中交建向全球發展的策略取得重大進展。中交建現時手頭合約中,海外合約的佔比為17%,較中國中鐵(390)及中鐵建(1186)為高。
        中交建目前有18%收入來自海外,30%新簽合同額來自海外地區。人民幣貶值,對海外業務在內地生產的合同簽訂有所影響;但集團有美元掉期及保值品投資等作對冲,所以人民幣貶值對整體影響不大。
        集團計劃分拆疏浚業務上市,已向聯交所遞交申請上市相關文件,目前會先做好準備上市的工作,並留意資本市場變化,其他業務亦會按需要考慮是否分拆上市。中交建對其疏浚業務的分拆,以及加速對海外項目的收購,均成為股價潛在上升的催化劑。
        預期中交建2015、2016  及2017  年每股盈利為0.949元、1.058  元及1.209  元人民幣。
        本部給予目標價11.5港元,相當於今年預測市盈率10.62  倍,評級「買入」。
        

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