节前期债市场整体表现强势，连续一周飘红。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5年期主力TF1512最新报价99.215，一周上涨0.35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10年期主力T1512报97.29，一周上涨0.69%。
        节前央行实现净回笼100亿元，同时继续进行正逆回购和央票询量。因此，本周预计央行将继续通过公开市场操作稳定流动性。节日期间利率下行、汇率稳定的状况表明流动性压力已大幅缓解，国际市场的集体上涨也使得避险情绪大幅回落，虽然美债收益率在非农数据公布当日大幅下挫，但之后随着避险需求的下降开始缓慢回升，昨日涨幅继续扩大。因此，从国际市场表现来看，国内债市避险需求也将有所放缓。虽然美联储方面未就加息时间有过多表态，但市场表现和各大机构已经纷纷调低年内加息可能，如此，短期资金外流压力将有所缓解。而外汇储备数据的继续下降和制造业PMI数据表现低迷进一步验证经济下行压力较大，后期仍需宽松政策保驾护航。但同时我们也看到降幅收窄和略好于预期的数据表现也表明悲观状况在改善。
        四季度我们对于期债市场的预判整体仍以震荡偏强为主，主要逻辑即为宽松政策导向下收益率的下行趋势和牛平格局走向预期。但另一方面，我们对于上涨的空间抱以谨慎预期，因为自6月以来10-1年期国债利差已跌去近120bp，按照年度均值水平40bp计算，在当前80bp左右的利差水平上下跌的空间已经有限。而节日期间外盘避险情绪回落和债券收益率上涨迹象或将给国内期债价格带来指引，若国际股市带动国内A股反弹，同时伴随着资金热情的恢复，期债价格将面临回落风险。因此，基于长假期间国际市场情绪的转暖和国内A股反弹预期，预计期债价格涨势将暂缓，建议多单止盈离场，短期空头轻仓入场。
        策略建议：
        节前曾建议节日期间清仓，基于节后期债价格回落风险，建议短期空头轻仓尝试。关注一级市场表现、股市成交情况和国际市场波动。
        关注因子：
        金融债需求，一级市场表现；
        股票市场成交情况；
        国际债市收益率和避险情绪变化；
        美联储议息声明和各国货币政策变化策略风险点：
        地方债规模庞大，资金挤占效应增加；
        股票市场波动剧烈，引发股债联动；
        国际债市收益率大幅走高、美联储加息引发资金外流等。