港股第三季度大幅下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】港股第三季度跌势不止，由25,000  跌至21,000。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整个7  月港股受A  股影响，先大幅下挫至23,500  水平，其后跟随A  股小幅反弹。8  月内地最新经济数据不及预期，内地央行超预期干预人民币汇市，引发全球股市大幅下挫。季末，A  股窄幅震荡，走势不明朗，美联储决定延迟加息，但预计年内会加息一次，恒指于9  月29  日收报20,557  点，整个季度累跌超过20%。
        内地经济下行压力加大，但实体经济资金面改善将带来基本面回暖。中国最新的经济数据显示经济下行压力依然不小，PMI  继续下滑，大幅低于荣枯线，显示经济下行压力持续。虽然近期稳增长政策持续加码，但尚未传导至生产面。而汇率波动导致外需出现走弱，经济下行压力进一步加大。政策方面，未来全面宽松政策将持续，继续通过各种方式推动资金进入实体经济，缓解实体经济融资难。而资本市场调整带动金融业GDP  下滑将在数据上对总体GDP  增速带来一定冲击。综合实体经济稳步回升和金融业增速放缓冲击，我们预计3、4  季度GDP  增速可能小幅回落至均为6.8%的水平。
        我们下调今年恒指合理目标至  23,000  点，以反映减弱的市场风险偏好。
        主要由于1)三季度中国内地经济数据依然不及预期，显示经济下行压力加大以及2)  内地A  股股灾之后，市场交投气氛明显减弱，由于去杠杆化，预计短期内很难重拾上升动力。但我们相信港股下行空间亦不大，主要因为1)内地经济方面，政策已转向全面宽松，预计实体经济融资难的问题将一定程度得到缓解；2)  A  股下行空间有限，预计短期内继续窄幅震荡，进入筑底阶段；3)  欧美经济继续复苏，美联储推迟加息，在市场预期之内，相信对港股负面影响有限，希腊债务危机向欧元区扩散的尾部风险基本消除。根据彭博综合市场预测，恒指23,000  点相当于2015  年预测市盈率11.5  倍，与其它市场相比低廉。短期内最大的下行风险来自内地经济继续下行及A  股继续偏软。
        风险因素。最大的下行风险依然来自内地经济加速下滑，A  股持续疲软。
        如果中国经济表现加速下行，A  股继续震荡下行，便会严重拖低港股表现，除此之外，美联储加息的不确定性依然存在，若最终时间点与市场预期不符，有机会令恒指继续下探至19,000  水平，相当于今年预测市盈率的9.5  倍。
        推介板块。环保与房地产板块为首选行业。1)  随着中国环境要求不断提高，污染问题受重视程度加深以及环保产业PPP  模式的大力推广，我们依旧看好环保行业未来长期发展。2)  房地产板块。中国的房地产行业从长达一年的低迷市况中回稳，并持续恢复，在2015  年第三季呈现强劲的上升势头，尤其是一线和部分二线城市。由于市场上的宽松政策一般须三至五周方会对实际市场成交量产生影响，我们预计房地产市场在2015  年第四季将持续改善，物业销售将持续回升。
        十大金股组合。我们目前从板块前景及个股估值等多方面考虑，选出10只我们比较看好的股票，包括光大国际  (257  HK)、信义光能  (968HK)、中国国航  (753  HK)、吉利汽车(175  HK)、海隆控股(1623  HK)、中国移动  (941  HK)、中国铁建  (1186  HK)、腾讯  (700  HK)、周大福(1929  HK)、中国海外  (688  HK)。