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研究报告:第一上海-港股新力量-150930

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-10-07 09:27:26
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 第一上海 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 649 KB 分享者: liu****en6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        特步(1368):电话会议要点
        童装业务仍有增长空间
        公司和奇虎360  合作将推出儿童智能鞋,同时之前也做了一系列推广营销活动(动画片等),我们预计要到16,17  年儿童业务可能会出现比较好的增长,而截至到15年上半年儿童业务收入占比为低单位数(2-3%左右)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        渠道扁平化
        公司从过去年开始就一直在实行渠道扁平化的工作,预计到15  年年底将能达到40个一级经销商,预计未来每年增加4-5  个一级经销商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前一级经销商所直接管理的的门店数量占总门店数量为50%,预计未来也保持相若的水平。
        推广营销支出保持稳定的规模
        公司的营销推广支出将保持在13%左右的收入占比,在有特定大型赛事的年度时(例如奥运会、世界杯等等),公司会适当减少一些其他小型的推广赞助活动,来保持相对稳定的A&P  支出规模。从品牌建设方面,公司未来希望赞助更多运动相关的明星,特别是跑步相关的运动员。未来大型马拉松赛事和相关跑步活动会继续赞助。
        海外业务规模仍较小
        公司海外业务主要通过多品牌的经销商来代理,销售的区域包括西班牙和中东地区。这些海外经销商也会从海外飞到公司参加订货会订货。海外业务收入占比为低单位数,海外产品的售价和国内统一。
        毛利率还有提升空间
        随着功能性产品的占比逐渐提升(目前占比为40%左右,未来希望达到50%或以上的目标),未来公司整体毛利率水平还是有增长空间。从价格方面,休闲鞋的平均售价在200-250  元,而功能性鞋子的售价为300  元以上。目前公司终端产品超过2季度的售罄率达到60%左右,新品的零售端占比在60-70%,新品不打折。未来1-2年不会太多开店,主要以提升店效为主,例如把门店平均面积从目前的80  平米逐渐提升至100  平米或以上。
        电商为未来发展的重点之一
        公司电商业务增速很快,是由独立的团队在运作,大约接近400  人的规模,电商由于是公司直营,所以其毛利率预计接近50%左右。目前线上销售70%为特供品,线上产品平均折扣为10-20%,主要为了吸引对价格敏感的年轻顾客。按照目前电商的增速(15  年上半年高单位数占比),预计明年其收入占比将超过10%。另外公司也允许线下的经销商在线上销售,但是必须经过公司的审批才行,并由公司提供相关技术支持。
        

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