内容摘要：    
        策略关注：稳增长之关注贷款和债券融资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经济刺激依赖财政和投资刺激的背景下，资金是稳增长的关键环节，社融可以较好地拟合投资增速，而更进细致地分析需要拆解贷款和债券融资数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）贷款方面，企业中长期贷款占比的走势影响基建投资增速水平，新增贷款中用于投资的比例走势略领先于基建投资增速；债券方面，信用债的净融资额和余额增速与基建投资增速具有一定的同步性，前者在趋势上略微领先于基建投资增速，具体品种上，企业债的影响在减弱，建议更加关注公司债的发行情况。  
        债市展望：节前市场明显受到，基本面担忧以及资金面乐观形势影响，预计节后的关注重点仍然集中在这两个方面，而我们认为当前对于经济的悲观预期过于浓重。最新中采PMI数据显示经济下行压力有所减弱，而从财政数据来看，即使在收入压力持续加大的背景下，受益于地方政府债务置换，财政支出力度进一步增大；在当前宽松货币政策预期较为一致的背景下，继续建议关注财地方债务置换和专项金融债进展，以及基建投资或将再度加速。资金面上，美联储加息预期依然摇摆不定，对国内资金面的扰动仍存较大不确定性。在宽信用和宽财政的稳增长框架下，经济底部仍有支撑，财政对资金的挤压效应将使得流动性进一步宽松难度较大，我们继续维持谨慎观点，建议短久期、择杠杆操作。  
        一级市场：受国庆影响，节前并无利率债发行，节后仅发行376亿地方债。  
        二级市场：企业利润数据进一步确认经济下行压力，季末流动性依然充足，叠加权益下跌引发的避险情绪，债券收益率大幅下行，曲线平坦化。全周10年期国债收益率下行7BP至3.24%，10年期国开债收益率下行6BP至3.70%。  
        资金利率：跨节资金需求依然旺盛，但供给较为充裕，节前资金面保持整体偏宽松态势，短期资金利率仅小幅上行。银行间隔夜回购利率上行10BP至2.00%，7天回购利率上行2BP至2.39%。  
        实体观察：9月中国PMI指数微升至49.8%；9月百城房价环比增速降至0.3%，同比增速升至1.4%；30大中城市上周商品房合计成交405万平方米，四周移动平均成交面积同比增长21.8%；南华工业品指数下降，同比跌幅扩大至17.9%；六大发电集团日均耗煤51.6万吨，同比下跌0.4%；水泥均价环比持平；9月中旬，重点企业粗钢日均产量同比跌幅收窄至5.7%；上周螺纹钢价格下跌7元/吨，热轧板卷价格下跌10元/吨。  
        通胀观察：上周，农产品批发价格环比下跌1.5%，生猪（外三元）出场价环比下跌0.6%，跌幅收窄。