事件:
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会(CFLP)于2015 年10 月1 日公布的2015 年9 月制造业采购经理人指数(PMI)为49.8%,较上月回升0.1 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
1、9 月中采PMI 读数为49.8%,好于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为本月中采PMI 略有回升可能与稳增长落实情况好转有关。9 月大型企业PMI 为51.1%,较上月回升1.2 个百分点。并且,统计局新闻稿指出,“随着基础设施建设的加快,土木工程建筑业实现了较快增长,其商务活动指数环比上升。9 月份,建筑业业务活动预期指数为64.7%,比上月上升0.9 个百分点,表明企业对未来市场预期仍较为乐观”。但另一方面,9 月中采PMI 仍低于临界值和历史同期平均水平,这表明制造业整体经营状况并未发生明显改善,三季度经济形势不容乐观。
2、稳增长措施发力使得本月供求两端分项指数均有好转。其中,生产指数为52.3%,环比上升0.6 个百分点,新订单指数为50.2%,环比上升0.5 个百分点,再度回到景气区间,进口指数为48.1%,环比上升0.9 个百分点,而新出口订单也有所回升,读数为47.9%。从中采PMI 数据看,人民币汇率波动并未对外贸形势造成过多不利影响。
3、值得注意的是,尽管本月生产和新订单指数均有所回升,但企业对未来经济的展望仍未展现积极信号。一方面,本月原材料库存指数大幅下降,读数为47.5%,降幅为0.8 个百分点,这是今年2 月以来的最低水平。采购量指数为48.6%,环比也下降了0.8 个百分点。生产和需求形势好转并未刺激企业增加原材料备货。另一方面,生产经营活动预期指数本月读数为53.9%,较上月回落0.2 个百分点。
4、总的来看,三季度中采PMI 均值不足50%,低于上半年平均水平,这与财新PMI 反映的情况较为一致,即三季度中国经济加速恶化。因此,近期稳增长政策再度发力,非限购城市首套商品房按揭首付比例已经降至25%,发改委又陆续批复一系列投资项目。我们在上周周报中提到,土地市场成交价格和水泥价格近期发生积极变化,9 月中采PMI 数据再次表明基建投资形势可能进一步好转,这意味着10 月经济形势不会延续3 季度持续恶化趋势的概率上升。