事件：8  月25  日央行决定，自2015  年8  月26  日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25  个百分点；自2015  年9  月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        此次降准降息，不仅有对货币市场利率形成明确指引，而且还有从供给端增强银行的放贷意愿和需求端改善经济主体的贷款意愿作用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）配合人民币中间价报价机制实施进一步完善，并且维持汇率稳定需要货币宽松来对冲。宽松的流动性和较低的利率环境是经济企稳的前提。从历史数据表明，人民币的升贬值预期与经济动能强弱有关，当经济出现企稳迹象时，外汇市场上的恐慌情绪将会平复。
        一、降准降息的原因
        此次降息的主要动因是经济面临较大下行压力，通过降低名义利率来达到降低实际利率，提升市场投资意愿、稳定投资增长，改善经济景气预期。
        1、通胀上行趋势虽为改变，但势头钝化。7  月份居民消费价格指数同比上涨1.6%，生产者价格指数同比下降5.2%，并且连续40多个月的负增长，消费价格指数与生产者价格指数背离幅度扩大，通缩压力增大，经济增长内在动能较弱。近期油价等大宗商品价格再次大幅下跌，可能继续抑制国内通胀率，对实际利率的上行压力。由于物价仍保持较低水平，实际利率水平显得相对偏高，货币条件的改善仍依赖于实际利率的压缩，继续放松货币政策来引导名义和实际利率下行，将有助于降低实体经济运行成本。
        2、7  月份经济数据全面下滑，8  月份财新制造业PMI  指数47.1%，创2009  年3  月以来的新低，均显示出需求疲软，经济下行压力不减，在此背景下，银行慎贷和企业投资意愿不足共同导致中长期贷款的需求疲软，立足于引导长端资金价格下行的定向调控是货币政策的重点，政策的重心在利率。此次降准从供给端增强银行的放贷意愿，在总量上增强存款类金融机构支持实体经济的能力；降息降低实体经济运行成本，从需求端改善经济主体的贷款意愿。降准降息意在提升经济增长内在动能。
        3、短期货币市场利率的逐步回升，对宽松货币政策形成制约。
        隔夜利率从5  月20  日1.032%升至8  月25  日的1.879%，上升了82%。自7  月份同业拆借加权平均利率为1.51%，比上月高0.07  个百分点，质押式回购加权平均利率为1.43%，比上月高0.02  个百分点。这种短期资金利率中枢上移的趋势正在向长端传导，增加了市场对流动性趋紧预期，对宽松货币政策形成制约，因而，央行有必要继续主动投放流动性来维持资金面的宽松，以及进一步引导中长端利率下行。
        4、具有明显的维持流动性宽松的意图。8  月18  日、20  日，分别进行了两次7天期逆回购操作，19  日对14  家金融机构开展期限6  个月、利率3.35%的中期借贷便利操作(MLF)共1100  亿元。具有明显的维持流动性宽松的意图，放量逆回购之意试图压低短端资金利率。但是，从传导机制来讲，央行货币政策投放通过影响短端利率作用于长端，进而影响银行信用派生行为。从这个意义上来讲，本周的逆回购量和MLF  投放远远不够，况且这些公开市场操作对于流动性压力仅仅是缓解，一方面从成本的角度看，逆回购利率为2.5%，MLF  利率为3.35%，降准却无成本；另一方面从期限的角度看，尽管近几个月MLF  投放逐步从3  个月过渡到6  个月，期限有所延长，但是毕竟有期限，而降准释放的流动性无期限。无论哪种货币投放模式都无法替代降准。
        5、外汇占款创新低，补充基础货币。7  月金融机构外汇占款大幅下降2491  亿元，央行口径外汇占款下降3080  亿元，均创单月最大降幅。作为基础货币投放途径之一降准可补充基础货币。
        6、人民币中间价报价改革，人民币贬值资本外流，增加基础货币压力，本次补充流动性用以缓解。同时金融风险上升与汇率贬值互相反馈，汇率贬值带来利率上升、资产价格下跌，央行必须出手稳定市场预期。