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研究报告:光大证券-评9月中采PMI数据:中采PMI低位企稳,稳增长政策效力渐显-151001

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-10-07 09:21:09
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐高
研报出处: 光大证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 653 KB 分享者: ash****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中采PMI指数低位企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国物流与采购联合会(以下简称"中采")今日公布数据,9月中采制造业PMI与较上月小幅回升0.1个百分点至49.8%(图1)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们估算的季调后9月中采PMI小幅回落0.1个百分点至49.8%。PMI结束连续三个月的下滑,出现企稳态势。中采PMI各分项指数普遍有所企稳(图2),制造业经济度结束继续恶化势头。但景气指数依然低于荣枯线,显示生产面现状依然较为疲弱。未来经济持续企稳回升依然需要宽松政策保驾护航。
        需求面出现回暖,内需有明显改善。新订单指数在9月环比回升0.5个百分点至50.2%,季调后数据上涨0.1个百分点至49.9%(图3)。新订单指数上涨而出口订单回落,显示稳增长政策推动内需出现明显改善。我们估算的新国内订单指数较8月回升0.2个百分点值50.3%。随着稳增长政策的继续加码,内需将持续企稳回升。而人民币汇率定价机制改革后汇率波动加大,企业在签订贸易订单方面趋于谨慎,对出口形成抑制。9月出口订单指数环比下跌0.5个百分点至47.4%(图4)。国内宽松政策持续加码环境下,制造业整体需求将继续回暖。
        生产面景气程度企稳回升。生产指数结束6月以来的连续下滑而出现回升,9月PMI生产指数较8月回升0.6个百分点至52.3%,同时我们估算的季调后指数较上月微升0.1%的至52.4%(图5)。生产指数回暖显示生产面或出现一定情况改善,高频数据显示六大发电集团耗煤量同比跌幅在9月末也出现收窄。随着宽松政策推动需求面的持续回暖,生产面将延续改善趋势。同时,就业指数与前月持平为47.9%,近四个月以来首次出现企稳。然而依然显著低于荣枯线,显示疲弱经济继续对就业稳定形成压力。
        企业主动补库存意愿下降。9月原材料库存指数环比下跌0.8个百分点至47.5%,再度显著下行。而受需求疲弱抑制,产成品库存指数回落0.4个百分点至46.8%。我们用季调后原材料库存与产成品库存之差衡量企业主动补库存意愿,可以看9月该指数较8月回落0.8个百分点至0.3%(图6)。经济前景不明朗情况下企业主动补库存意愿持续下降。
        

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