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国泰航空研究报告:辉立证券-国泰航空-0293.HK-主业表现一般,成本下降明显-150907

股票名称: 国泰航空 股票代码: 0293.HK分享时间:2015-09-10 14:04:45
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 章晶
研报出处: 辉立证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 392 KB 分享者: yy****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

中期多賺4.7  倍至近20  億,派息26  仙
        國泰航空截至今年6  月底止半年營業額按年微減0.9%至503.9  億元,純利按年升4.7倍至19.72  億元,每股盈利50  仙。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股中期息26  仙。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)業績低於市場的一致預期。
        燃油成本下跌,投資收益回升
        國際燃油價格大幅下挫帶來的航油成本節省是業績改善的主導因素,2015  年上半年公司的燃油採購價格下降了38.5%,總燃油成本下降12.2%。因燃油占營業成本總額高達34.2%,總營業成本同比減少了2.5%,在總收入微幅下降的背景下,營業溢利同比增加50%至23.6  億元。另一方面,主要歸功於聯屬公司國航的業績大幅改善,投資收益由虧損2.65  億元回彈至盈利7.71  億元。
        營運數字保持良好增長
        半年度營運數據顯示,共完成客運周轉量(RPK)598  億收入客公里,較去年同期增長9.4%。其中,東南亞航線和西南太平洋/南非航線由於需求反彈和去年低基數因素影響,客運量錄得大幅增長。來往北美,東北亞航線和歐洲市場也逐漸起色。不過往來中國內地航線的增速則受壓。客座率上升2.3  個百分點至85.9%的高位。上半年貨郵收入噸千米數分別按年增長了10.5%。貨郵運載率也分別升0.9  個百分點至64.1%。
        增量不增收,收益率惡化程度加劇
        儘管運量和運載率都出現可觀的改善,但激烈的價格競爭對收益率侵蝕嚴重,上半年客運收入和貨運收入分別減少0.8%和2.5%至362.26  億元和113.76  億元。從收益率數據看,客運和貨運的收益率分別同比下跌了9.3%和11.1%至0.604  港元,1.93  港元。
        

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