結論與建議:
公司公布2015半年報,報告期內實現營收828.75億元,YOY+6.65%,實現淨利潤83.24億元,YOY+25.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】單季度來看,2Q實現淨利潤49.82億元,YOY+22.37%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司業績增長的主要原因是各類産品銷量都有較好的表現,同時原材料價格下降,盈利能力提升。
預計公司2015、2016年可實現淨利潤爲133.92億元(YOY+27.52%)、151.91億元(YOY+13.43%),EPS爲3.14元、3.56元,P/E爲9X、8X,維持“買入”投資建議。
全品類齊頭幷進,逆市增長:上半年公司實現營業收入828.75 億元,YOY+6.65%,實現淨利潤83.24 億元,YOY+25.93%。公司業績保持穩定增長,主要是因爲各類主營産品均有較好表現。大家電實現營收545 億,YOY+6.24%,其中:空調YOY+2.70%,冰箱YOY+20.34%,洗衣機YOY+22.99%;小家電實現營收193 億,YOY+8.63%;電機實現營收38 億,YOY-7.92%;物流實現營收21 億,YOY+7.22%。
盈利能力顯著增强:公司上半年整體毛利率爲27.42%,同比提升1.58 個pct。其中,空調毛利率同比提升3.42 個pct,冰箱毛利率微降1.6 個pct,洗衣機和小家電毛利率基本持平。毛利率提升,主要是因爲公司産品結構不斷優化以及原材料價格下降。上半年公司歸母淨利潤率爲10.08%,同比提升1.53 個pct。
廣闊穩固的渠道網絡:多年的發展與布局,公司已形成全方位、立體式的市場覆蓋。目前公司管道網點已實現一、二級市場全覆蓋,三、四級市場覆蓋率達95%以上。同時公司品牌優勢、綫下管道優勢及物流布局優勢,也促成公司電商業務得以快速拓展。上半年,美的電商全網零售額突破70 億元,在家電行業中排名第一,單品類市場排名第一的達11 個。
智慧家居+智能製造“雙智”戰略:公司積極務實推進M-SMART 智慧家居戰略,從單一産品製造商向提供系統集成的服務解决方案和系統的産品供應商轉變。2015 年8 月與安川電機合資設立工業機器人及服務機器人合資公司,以“智能製造+工業機器人”全面提升美的智能製造水平,幷推動智能家居的快速發展與生態構建。
盈利預測與投資建議:公司是國內唯一全産業鏈、全産品綫的家電生産企業,依靠著持續領先的創新能力、廣闊穩固的渠道網絡、有效的激勵機制,業績高增長勢頭有望延續。預計公司2015、2016 年可實現淨利潤爲133.92 億元(YOY+27.52%)、151.91 億元(YOY+13.43%),EPS 爲3.14元、3.56 元,P/E 爲9X、8X,維持“買入”投資建議。