现状：身体虚，需药补。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）经济增长实际上很乏力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工业增加值和克强指数反映经济增速下滑明显。（2）宽松货币已发力，积极财政需接力。14  年11  月以来，央行已经5  次降息、4  次降准，宽松货币已经明显发力。相比而言，财政支出前7  个月才完成全年的52.5%，根据年初计划后5  个月财政赤字可达2.1  万亿，积极财政有空间。（3）资金来源多元化。在经济不断放缓的情况下，财政收入增长有限，积极财政的资金来源令市场担忧。实际上，创新型的模式在不断推出。一是上半年已经启动的PPP  模式，鼓励社会资本参与重大项目建设。二是通过政策性银行发行专项债，主要用于轨道交通、中西部铁路、民生改善工程等基础设施建设，发行总金额或超万亿。
        药效：稳增长搭台，调结构唱戏。（1）对冲增长下行，修复市场预期。周报《开启多头思维》中我们提出当前市场处于三部曲中的第一步，即利率下行背景下的价值股吸引力出现，要走到第二步风险偏好修复、高风险偏好者先入场，需要三大积极信号：一是确定汇率稳定、利率下行，二是积极财政对冲增长下行压力、消除通缩担忧，三是继续推进改革和创新、重树转型信心。
        随着积极财政发酵，最终对冲增长下行压力，会修复市场预期。（2）稳增长搭台，调结构唱戏。积极财政让部分投资者诟病的缘由是，担心四万亿重来一遍，实际上不太可能。积极财政政策最终的效果会是，稳增长修复市场预期后，调结构的空间出现，成长性行业空间更大。
        关注：积极财政发力点，及对预期的修复。（1）发力点一：电网、铁路、水利、电信等基础设施投资。《财政支持稳增长的政策措施》提出实施更有力度的财政政策，第一条就是统筹资金推动重大建设项目加快实施。根据年初计划，电网、铁路、水利、电信投资前7  个月完成率较低，完成比例分别为35%、40%、46%、40%，后续发力空间大。（2）发力点二：京津冀（通州）、城市地下管廊等民生工程。这两个属于既惠民生，又有投资体量的着力点。
        风险提示。海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。