■基本面：难言乐观
        从PMI  数据来看，七月、八月两个月数据都在下滑，七月工业生产增速也在下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体上看，三季度的经济数据大概率还难以出现改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        虽然二季度上市公司业绩增速出现改善，很大原因跟成本下降和投资收益上升有关，其中受到原材料价格下降、股票价格上升影响最大。但是，目前来看，这两者在未来一段时间里的正面影响将大概率会明显减弱，甚至是负面影响。因此，市场会预期到三季度的业绩增速很难继续改善，更可能是出现一定程度的下行。
        ■政策面：货币政策趋向宽松
        从历史上来看，利率水平对A  股估值有相当明显的影响。拉大时间跨度来看，当利率水平持续上升时，A  股估值水平一般会受到负面作用而下降；反过来，当利率水平持续下降时，A  股估值一般也会受到正面作用而上升。利率水平与A  股的这种关系反映的是，在宽松的货币政策环境下，A  股估值大概率难以持续性低迷。当前，货币政策趋向宽松仍实际上利于估值修复。
        ■市场面：负面情绪短期仍需宣泄
        八月，伴随着市场的下跌，场内融资余额再次出现实质性下降。截止八月底，场内融资余额下降至1.0-1.1  万亿元，相当于2015  年年初的水平。与此同时，证券市场交易结算资金余额也出现了实质性下降，这个数据出现实质性下降，意味着资金在从证券市场里流出。
        9  月2  日，证监会拟对恒生公司、铭创公司、同花顺公司非法经营证券业务案作出行政处罚。我们认为，这一事件反映了监管层对场外配资的否定态度，这意味着市场最后剩余的配臵将很可能招到完完全全的清盘。因此，我们看到资金在从股市里流出，清理场外配资应该是主要原因之一。并且，目前来看，涉及的存量可能不单是通过上述几家公司软件接入的资金，伞形信托也可能受到波及。既然是监管层对场外配资的清盘，大概率要有时间期限。因此，短期来看，由此引发的负面情绪仍可能持续，但清理时间期限过后，这种负面情绪将大概率会改善。
        ■市场新的运行基础在哪里?
        9  月1  日，证监会、财政部、国资委、银监会四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》。我们认为，这份文件隐含的关键词：一是国企改革，以国有资本投资公司、国有资本运营公司为代表的大企业进行兼并重组的时代可能会来临，而这可能会构成新的市场运行基础，活跃的企业投资活动会影响到股价的波动；二是上市公司回购股票，这可能会成为未来影响A  股估值的一股新生力量，对稳定股价具有正面影响，大股东行此事的原因，一方面是很多股票价格大幅下跌之后具有投资价值，另一方面是稳定股价利于化解股权质押面临的违约风险。
        ■结论：短期市场震荡的概率大，但也已开始蕴含投资良机。
        ■板块配臵：三条主线
        板块配臵方面，九月份我们建议重点关注以下三条主线的投资机会：首先是受益于稳增长持续加码的板块（包括电力设备、城市地下综合管廊、西藏、东北等）；其次是中报业绩有明显起色，并且下半年大概率能够持续的板块（包括农业、传媒等）；最后是市场系统性暴跌后，已经进入合理估值区间的板块（包括非银金融、休闲服务等）。