结论与建议:
公司8 月的销售情况:公司8 月份实现销售面积171.6 万平方米,销售金额222.5 亿元, YOY 分别+22.3%和+46.0%,MOM 分别-5.5%和-6.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
整体来看,公司1-8 月累计实现销售面积1255.7 万平米,销售金额1560.5 亿元,分别同比增长14.3%和20.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司销售业绩基本符合我们的预期。
环比微跌,同比持续增长,期待“金九银十”:受淡季因素影响,公司8 月销售环比有所下跌,跌幅较小,销售金额环比下跌6.7%。而同比来看,增速仍维持在一个较高的区间内。从销售均价来看,受推盘结构的影响,公司8 月的销售均价环比回落1.3%,但同比增长19.4%至12966元每平米。展望未来,在“金九银十”传统旺季来临之前,央行的再次降息、公积金贷款二套房首付下调至2 成以及放松外国人购房限制条件将会降低购房门槛以及购房成本,释放新增需求,对市场将会形成有利影响。我们认为公司旺季的销售业绩增长可期,维持公司全年销售业绩接近2500 亿的预判。
物流地产业务再获两项目,住宅业务拿地增加:公司稳步推进物流地产业务,8 月新获得上海上房以及沈阳宇麦两物流项目,建筑面积分别为4.1 万平米和4.5 万平米,公司分别拥有50%和42.5%的权益,公司共需支付地价0.9 亿元。截至目前,公司累计已收获4 个物流项目,累计权益建筑面积为16.6 万平米。公司7 月住宅业务拿地较为积极,单月共新增10 个项目,主要集中在二线城市,共收获权益建筑面积212.5 万平米,共需支付地价60.7 亿元。公司1-7 月累计支付地价226.6 亿元,占1-7月销售金额的比重较1-6 月提升了1.8 个百分点至16.9%,公司拿地投资比重加大。
盈利预测与投资建议:短期来看,公司销售将会继续受益于房地产政策和货币政策的宽松。长期来看,公司将会受益于市占率的提升,幷且公司已开始推动业务转型:公司近期制定合伙人制度加速物业管理规模的扩张,物流地产业务稳步推进,另外公司还在积极拓展消费地产、产业地产,以及地产延伸业务。我们看好公司在行业下半场的发展前景。幷且,公司回购计划以及险资的不断举牌也已充分揭示了公司的价值底线。
我们预计公司2015、2016 年净利润将达到172 亿元和196 亿元,YOY 增长9.1%和14%,EPS1.56 元和1.78 元,A 股对应PE 为9.1 倍和8.0 倍,PB1.6 倍;H 股对应PE 为8.5 倍和7.5 倍PB1.5 倍,公司估值偏低,我们继续给予A 股、H 股“买入”的投资建议。