■坚守地产主业、深耕大上海：1）完成剥离工贸型企业战略目标：公司去年以股权转让方式退出嘉宝贸易、以减资方式退出嘉宝协力电子，进一步聚焦地产主业；2）以房地产为主业、深耕大上海：公司房产结算收入占比达93%，地产业务成为主要甚至唯一业务，公司将继续聚焦地产主业，同时深耕大上海区域，公司现有项目储备面积149  万方，集中分布在上海与昆山，其中上海占比82.8%；
        ■营收重回增长、利润继续下滑：1）营收摆脱业务剥离的拖累：公司去年受制于剥离近3  亿规模工业品收入的影响，营收下降13.8%，今年逐步走出影响，主要结算项目为大融城（新荟购物广场、与光大合作、出售在建工程）、浦东杨思项目、梦之湾项目，预计全年结算收入将突破20  亿元；2）结算项目成本抬高、利润继续下滑、但未来将持续提升：公司今年结转成本大幅增加，主要是去年同期结转的嘉宝紫提湾项目毛利率较高（46.1%），本期结转的嘉宝梦之湾项目及宝菊清水园动迁房项目毛利率较低（24.9%），此外计提应付债券利息导致公司财务成本抬高，但未来上述效应都会消除，毛利率将回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■引入光大控股、促轻资产转型：公司拟以10.81  元底价向光大控股下属的投资主体光控安宇、上海安霞等非公开发行20  亿，用于投资昆山花桥梦之悦项目、昆山花桥梦之晨花园项目和上海嘉定梦之缘项目：1）光大控股下光大安石是国内最大地产基金：光大控股资产规模526  亿港元，其下属光大安石为国内最大地产基金，运营经验丰富，且光大控股是新加坡上市公司英利国际臵业的主要股东，在房地产基金行业内拥有独一无二的上市房企平台，充分受益于英利的项目资源及开发能力，以及境外资本市场退出渠道；2）促进业务轻资产转型、拓展新兴业务领域：未来光大控股将为公司的发展提供坚实的资金基础，为公司向“轻重并举”模式转型提供支持，并帮助公司拓展智能家居、智能城市等新业务互联网、物联网领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■投资建议：公司是坚守大上海区域的小地产公司，资产安全且成长空间较大，虽然短期受结算结构影响利润下滑，但未来随着定增结束，引入光大安石等国内最大地产基金合作，公司有望实现“轻重并举”的地产业务转型，我们预计15-17  年EPS  分别为0.52、0.66、0.83  元，目前股价对应PE  估值为20.4X、16.1X和12.8X，给予  “买入-A”  投资评级，考虑到公司未来规模和业绩成长空间较大，且有望实现轻资产转型，给予30  倍估值，6  个月目标价15.6  元。
        ■风险提示：经营模式转型缓慢，拓展新业务不利。