事件：财政部今天发布《财政支持稳增长的政策措施》，称将实施更有力度的财政政策，加快推广PPP模式，进一步规范地方政府债务管理，深入推进财税体制等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：财政部发布文件，继730  政治局会议强调稳增长突出地位以来，加大财政政策刺激力度，实现去年经济目标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们此前系列报告中一直强调，稳增长政策是下半年宏观经济政策的主要方向；8  月28  日，住建部、财政部、央行三部委联合下发文件，调整二套房首付比例；结合8  月28  日，李克强总理在国务院专题会议上表示“近段时间的国际市场动荡，给世界经济复苏增加了新的不确定性因素，我国金融市场、进出口等受到的影响也在加深，经济运行遇到新的压力。”我们认为近期政府高层对经济形势严峻态势高度重视，下半年稳增长重要性尤为突出。
        从宏观经济投资端角度来看，虽然房地产销售连续半年以上好转，但是由于整体库销比高企，导致地产产业链传导效应的迟滞。地产投资端企稳还需要一段时间。同时我们根据财政支出和财政赤字目标情况来看，如果假定今年财政收入略高于经济增速，那么在实际赤字目标假定情况下，预计全年实现16.78万亿的财政支出，同比增速约为10.6%，而上半年实际支出为7.73  万亿，由此估算下半年财政支出增速约为9.7%，远低于上半年1-6  月的11.67%。由此判断，我们认为下半年基建投资仍将保持平稳向上的局面，但是反弹时间大致为1-2  个季度。从整体投资端情况来看，下半年仍然保持持续走低的局面。
        从进出口数据来看，受制于全球经济放缓及国内需求下降，8  月份进口金额累计同比下滑14.5%，出口金额累计同比下滑1.4%。我们认为，虽然人民币在8  月份出现较大幅度贬值，对于出口有一定改善，但是全球经济仍然低迷，且部分国家也在8  月份出现了货币贬值现象，使得出口下滑的趋势进一步拉大，在未来一到两个季度，在国内外需求无法出现较大程度改善情况下，出口数据趋势性改善的概率较小。
        基于宏观经济基本面判断，下半年财政政策刺激的力度将显著加大。今年年初安排财政支出17.15  万亿元，较上年增长10.6%，财政赤字1.62  万亿元，赤字率约为2.3%，较上年提高0.2  个百分点。下半年财政发力仍然有较大空间。从今年政府支持的方向来看，仍然集中在棚户区改造配套基础设施建设，城镇污水处理设施配套管网，地下综合管廊试点及铁路建设。同时，财政部强调进一步推广PPP  模式，吸引社会投资，我们认为在财政支出仍有空间，加上社会资金的引入，下半年基础设施投资投资增速将高于上半年。
        市场判断：我们认为在市场进入底部区域以后，在短期对人民币汇率贬值预期得到释放，流动性宽松边际性改善之下，市场投资者情绪得到一定程度的好转，加之政府加大稳增长政策力度，虽然货币政策宽松对股票市场边际贡献逐渐钝化，但是积极财政政策将触发市场主题热点的表现，市场将会展开反弹行情。建议关注受益于财政政策刺激及端收缩明显且库存水平去库速率相对较快的中游制造业行业，水泥、建材、金属制品、机械制造业等行业。对于成长性行业，我们推荐前期调整较深，估值优势显现的电子、通信等行业。对于消费类行业，我们看好景气度向好的家用电器、农业、及生物医药行业。