1、2015 年中期业绩
截至2015 年6 月30 日6 个月,公司实现经营收入人民币(下同)533.59 亿元,同比增长6.24%;营运开支485.29 亿元,同比下降3.77%;实现净利润34.79亿元,去年同期亏损10.57 亿元;基本每股盈利0.35 元,不派中期息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年扭亏为盈,净利润超出前4 年同期总和的主要原因是民航运输市场供需关系改善、原油价格下跌及公司成本管控能力增强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、中长期发展指引
对未来2-3 年相对乐观,有利因素方面,需求增长,供给不足,油价低位。具体来看,虽然国内经济下行压力较大,但GDP 增速相对其它主要经济体仍较高,带来国内、国际需求旺盛;未来2-3 年行业竞争飞机较少,引进飞机的速度明显减缓;2015 年上半年油价同比下降37%,预计未来2-3 年油价仍将维持低位。
不利因素方面,经济下行、高铁增加、汇率不稳。
3、3 季度订座情况
7 月份比预期差,8 月份较预期好,总体好于预期。
4、国际航线
今年国际长航线除了欧洲略有亏损外,其它航线全部盈利,欧洲航线也大幅减亏,国际航线中公司运力投放最多的是东南亚,占国际运力22%,其次是澳新航线,占20%,美国航线占18%,欧洲航线约占16%,上半年改善情况最好的是美国和澳新航线。
5、航线全年指引
国际运力与国内运力的比重是3:7,预期未来将继续加大国际运力的投放,预计下半年ASK 增长12%,国内增长3%左右,国际增长28%,主要包括远程国际长航线,中短途主要是东南亚,国内主要是六大市场,即北京、上海、广州、深圳、成都和三亚。公司将坚持“强国际、优国内”的发展战略。
6、债务情况
以外币为主,占比90%多,这其中美元债务约占90%。收入方面,主要是人民币收入,外币收入约占20%,公司已开始调整负债结构,目标是年底将外币债务占比降至70%。
7、直销比例
上半年直销比率达25.6%,同比提升近6%,国资委要求公司今年销售代理费要降50%,2-3 年内直销比例达到50%。
8、优化澳新航线的策略
公司将保持两方面优势:①航班量优势,目前公司是中国大陆飞澳新航班量最多的公司,未来将进一步巩固;②通航点的优势。此外,公司近期聘请新西兰国宴厨师,餐食质量明显提升,投诉明显减少。
9、曼谷意外事件是否影响东南亚航线
东南亚航线上半年增速30%多,这次事件对航班冲击较小。
10、投资及建议:
受益于供需关系改善及油价大幅下跌,公司上半年扭亏为盈,净利润超出前4年同期总和,预期未来2-3 年将保持平稳发展,但由于公司债务以外币为主,人民币贬值或将使公司股价短期承压。