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石四药集团研究报告:国元证券(香港)-石四药集团-2005.HK-行业因素导致利润有所下降-150902

股票名称: 石四药集团 股票代码: 2005.HK分享时间:2015-09-09 09:15:13
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 国元证券(香港) 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 293 KB 分享者: 火狐狸****99 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、利润有所下降:
        公司中期录得收入约10.6亿港元,较去年同期增长6.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润2.5亿港元,较去年同期下降3.56%,EPS:2.5港仙。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要是行业的因素:招标延后、产品降价、输液行业需求放缓。
        2、大输液终端情况:
        目前国内大输液消费过高,每年人均达5瓶,远高于国际平均水平。卫计委多次强调减少不必要的输液,目前乡镇卫生院的输液大幅减少,正常用药的没有下降,手术室用量同比增长,对于中小企业是利空,对于龙头长期是利好。
        3、股份回购:
        公司以现金回购1.5亿股股份,大股东的持股比例从29.65%上升到31.13%,更有利于公司以后的经营。
        4、收购:
        收购江苏博生100%的权益,主要是从全产业链的角度去考虑的,公司在膜方面的成本占比大,收购博生,有利于减低成本,更稳定的原料供应。未来收购会以产业链的延伸布局为主,不会收购同类的产品。
        5、塑料安瓿:
        通过公司多年的努力,取得了20ml:10g  葡萄糖注射液等5个塑料安瓿产品的生产批件。未来塑料安瓿是公司重点发展的品种。
        6、新产品的开发:
        公司上半年完成了1.1  类新药左奥硝唑及3.1  类新药布南色林的临床研究工作,将于下半年提交生产注册申请;3.1  类新药拉科酰胺的临床研究工作进展顺利。未来公司的发展战略是产品种类多元化,2016-2017年实现口服制剂、塑料安瓿、大输液各占三分之一。
        7、海外销售:
        公司上半年海外销售下降的原因主要是越南的下降,公司占越南市场的80%,由于政治的原因,上半年越南有抵制中国的情况,导致收入下降,下半年的情况逐步改善。
        8、毛利率:
        公司毛利率从去年的51.9  下降到当期的46.5%,主要是开工率有所下降,折旧提升,产品特别是塑瓶价格下降,毛利率下降10%等原因造成的。
        9、总结及建议:
        公司业绩有所下降,但总体好于行业其他企业。未来主要看点是产品线不断丰富。从现金流角度看,大输液产业链的完善有望提升盈利能力,跟踪新产品的研发进度。
        

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