投资要点：
        石化行业上半年综述：油价回落、业绩下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】布伦特原油均价58.14  美元/桶，同比下降46.6%，环比下降34.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年上半年，石化行业上市公司实现营业收入20558  亿元，同比下降23%；实现归母净利润553  亿元，同比下降49%。
        勘探与开采业务：盈利能力大幅下降。原油价格的大幅回落直接影响了上游油气勘探与开采业务的盈利，国内石化公司油气勘探开采业务盈利大幅下降。
        炼化业务：低油价有助于盈利恢复与上涨。今年上半年原油价格低位震荡，同时二季度油价环比上涨，直接带动了炼油与化工业务盈利的提升。
        石化行业上市公司经营情况分析。我们将石化行业的上市公司分为三类，石油石化公司、石化产品制造类企业、油服公司。以上三类上市公司2015  年上半年实现的营业收入小计分别为19835.67、487.87、234.77  亿元；实现净利润分别为521.61、5.36、26.10  亿元。
        营业收入下降。三类上市公司2015  年上半年实现的营业收入小计分别为19835.67、487.87、234.77  亿元，营业收入同比增速的中值分别为-20.6%、-5.9%、-14.1%，均为2010  年以来的最低值。
        毛利率出现波动。三类上市公司2015  年上半年实现的毛利小计分别为4571.30、31.70、62.15  亿元，毛利率中值分别为23.2%、6.0%、30.0%，同比涨跌不一。
        净利润分析。2015  年上半年，三类上市公司实现的归属母公司净利润分别为521.61、5.36、26.10  亿元；同比增速中值分别为-14.5%、-15.0%、-55.5%。
        石化行业上市公司的净利润全面下滑。
        资产负债率分析。三类上市公司资产负债率中位数分别为54.8%、57.0%、29.1%，石化产品制造企业的资产负债率提高较多。
        维持行业“增持”投资评级。我们认为下一阶段石化行业的主要关注点仍是油价与改革。稳健选择中国石化（PB（MRQ）0.9  倍、PE（2015E）12  倍、受益于油价反弹、央企混改稳步推进）、弹性选择上海石化（纯炼化企业，业绩弹性大，2Q15  油价反弹，带动公司盈利环比增长32  倍）。
        风险提示：原油价格持续低迷，改革进度低于预期，政策风险。