◆前8  个月环保股整体跑赢大盘：
2015  年1-8  月，A  股节能环保行业涨幅达41.6%，大幅跑赢沪深300
指数49.2  个百分点，H  股环保行业涨幅达6.0%，跑赢恒生指数14.6  个百
分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◆业绩支撑，行业景气度依旧向好：
2015  年上半年，两市环保行业上市企业实现总收入达人民币818.41  亿
元，同比增长17.8%，实现总净利润达119.62  亿元，同比增长高达31.2%，
净利润率为14.6%，同比上升1.5  个百分点，主要由于行业整体财务费用同
比下滑所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
上半年监测行业收入规模最小但增速最快，实现营收达14.3  亿元，同
比增长37.2%，固废处理及水务板块其次，上半年分别实现营收达178.88
亿元、221.13  亿元，同比分别增长26.0%、29.2%。从净利润角度来看，上
半年水务板块实现净利润达58.37  亿元，同比增长50.3%，净利润率为
26.4%，领跑整体环保行业。
◆负债比例小幅提升，应收账款周转天数改善：
由于水务、固废治理板块相关企业多为运营类公司，大气治理板块企
业也逐步由产品销售、工程承包类企业向运营类转型，环保行业1H15  整
体资产负债率同比小幅增长1.8  个百分点至55.5%。1H15  环保行业平均应
收账款天数达138  天，同比下滑38  天，主要由于占整体收入比例较大的水
务板块回款能力好转所致。
◆政策密集出台，行业仍有较大发展空间
1H15  环保行业政策密集出台，从行业标准、监管、定价机制等角度为
环保行业给出了要求和指引。此外，国家及地方政府继续出台扶持政策大
理推进PPP  模式和第三方治理，鼓励民间资本参与投资环保，为未来环保
行业长期发展进一步打开市场空间。
◆投资建议：
环保行业1H15  整体快速发展，我们更看好ROE  水平较高、且有政策
推动的水务及固废治理板块，建议关注有技术优势、拿单能力较强、PPP
模式推广较快的优质企业，A  股推荐天保重装（300362.SZ）、博世科
（300422.SZ）、高能环境（603588.SH），H  股建议关注北控水务（0371.HK）、
首创环境（3989.HK）、中滔环保（1363.HK）及康达环保（6136.HK）。
◆风险分析：
政策执行及监管力度不足。