投资要点:
电气设备和新能源板块2015 年上半年收入增长6.91%,净利润同比增长2.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在电力设备和新能源板块共选取了214 家上市公司(剔除
ST 公司),不考虑新能源汽车板块,全行业上半年实现收入2457.1亿元,同比增长6.91%,实现净利润137.4 亿元,同比增长2.24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全行业毛利率为21.57%,同比增长0.03%,净利率6.25%,同比下降0.29%。经营活动现金流出43.65 亿元。全行业二季度实现收入1410.8亿元,同比增长7.68%,实现净利润87.1 亿元,同比增长3.61%,经营活动现金净流入112.33 亿元。
一次设备板块收入和净利润稳定增长,受益于特高压建设和大宗商品价格下跌。上半年一次设备实现收入945.0 亿元,同比增长7.15%,实现归属母公司股东的净利润60.0 亿元,同比增长14.08%。第二季度实现收入533.8 元,同比增长5.35%,实现归属母公司股东的净利润35.3 亿元,同比提高8.22%,增速有所放缓。上半年板块的毛利率为21.21%,同比提升0.67%,其中Q1 和Q2 分别为21.05%和21.19%,分别提升1.15%和0.32%,上半年净利润率为6.56%,增长0.36%,基本持平。一次设备板块上半年净现金流出3.86 亿,同比去年净流出60.62 亿大幅好转。
二次设备板块上半年及二季度收入和利润均同比下滑,预计下半年将有所改善。上半年二次设备实现收入133.8 亿元,同比减少6.71%,实现归属于母公司股东的净利润7.0 亿元,同比下滑44.05%。第二季度实现收入79.8 亿元,同比下降7.43%,实现归属于母公司股东的净利润5.9 亿元,同比滑落40.95%。一季度,板块毛利率为30.17%,同比下降2.43%,二季度毛利率为31.76%,同比下降0.83%,第二季度净利率为8.32%,同比下降4.46%。二次设备受电网投资放缓影响收入出现一定程度下降,尽管毛利率下降不多,但由于费用的刚性,净利润出现大幅度下降,预计下半年将有所缓解,但是全年下降难免。二次设备上半年经营性现金净流出17.72 亿,较去年净流出18.13 亿略有好转。
特高压加速推进特高压板块持续增长,中压和低压板块受经济影响业绩出现不同程度的下滑。2015 年上半年特高压板块实现收入437.7 亿元,同比增长7.39%,实现归属母公司股东的净利润31.2 亿元,同比增长20.45%;二季度实现收入239.4 亿元,同比增长4.07%,实现归属母公司股东的净利润17.0 亿,同比增长19.96%,延续了去年以来增长态势,但增速也开始放缓。中压电气上半年实现收入45.8 亿,同比增长1.75%,实现归属母公司股东的净利润3.2 亿,同比下降20.11%;二季度中压电气板块实现销售收入26.2 亿,同比增长2.89%,实现归属母公司股东的净利润2.3 亿,同比减少22.44%。低压电气板块业绩相比2014 年稍有回落,2015 年上半年销售收入99.3 亿,同比下降2.76%,净利润9.9 亿,同比下降1.27%。低压电器二季度收入58.8 亿,同比下降3.27%,净利润6.0 亿,同比下降4.27%。