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研究报告:兴业证券-港股2015年中报小结:营收增长乏力下的盈利困境-150907

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-09-08 14:19:46
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张忆东,翁湉,吴峰
研报出处: 兴业证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 636 KB 分享者: mon****ilo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

★  港股中报业绩增速仅  港股中报业绩增速仅  港股中报业绩增速仅  港股中报业绩增速仅  港股中报业绩增速仅  港股中报业绩增速仅  1.3%  1.3%
截至  9月  4日,90  %的港股上市公司  (样本为恒生综指成分股)已经披露  (样本为恒生综指成分股)已经披露  2015  年中报业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  已披露的  中报数据,根据可  比口径计算的  恒综成分股  扣非持续  经营  净利润  2015  年  上半同比增  长  1.3%1.3%1.3%  ,较  2014  2014年同期业绩增幅  0.6%0.6%0.6%  略有  回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  代表  蓝筹  的恒指(  88%已披露)整体  扣非持续经营  净利润同比下滑  3.1  3.1%
  国企指数在占据半壁江山的金融股带动下净利润同比增长  2.3%  2.3%
  港股通  标的  恒生大型股  恒生大型股  恒生大型股  恒生大型股  和中型股上半年业绩同比增速分别为  和中型股上半年业绩同比增速分别为  和中型股上半年业绩同比增速分别为  和中型股上半年业绩同比增速分别为  和中型股上半年业绩同比增速分别为  和中型股上半年业绩同比增速分别为  和中型股上半年业绩同比增速分别为  和中型股上半年业绩同比增速分别为  和中型股上半年业绩同比增速分别为  和中型股上半年业绩同比增速分别为  -2.7%  2.7%2.7%和  18.6%  18.6%  ,恒生小型股则录得  38.0%的高速  增长  (但扣除金融  及航空运后  仅有  2.2%  2.2%  增速)
  恒综非金融股的扣持续经营  净利润  同比大幅下滑  13.3%
★  营收  增长  乏力下的盈利困境  乏力下的盈利困境  乏力下的盈利困境  乏力下的盈利困境  乏力下的盈利困境
——  营收增速下降是最大拖累。  营收增速下降是最大拖累。  营收增速下降是最大拖累。  营收增速下降是最大拖累。  营收增速下降是最大拖累。  营收增速下降是最大拖累。  营收增速下降是最大拖累。  内地  经济基本面、大宗商品价格  经济基本面、大宗商品价格  经济基本面、大宗商品价格  经济基本面、大宗商品价格  经济基本面、大宗商品价格  经济基本面、大宗商品价格  走弱  以及  香港  、  澳门  支柱产业的  不景气  ,使得上市公司营收  进一步恶化,  恒生综指成分股整体  收入增速下滑至  -3.  7%,过去  ,过去  ,过去  5年首次转负。  资产周转率亦  跌至  历史同期  最低。
——  利润端看上去没那么糟的主要原因是  利润端看上去没那么糟的主要原因是  利润端看上去没那么糟的主要原因是  利润端看上去没那么糟的主要原因是  利润端看上去没那么糟的主要原因是  利润端看上去没那么糟的主要原因是  利润端看上去没那么糟的主要原因是  利润端看上去没那么糟的主要原因是  利润端看上去没那么糟的主要原因是  成本端  的改善  ,体现在  上游  原材料成  本的下降驱动  毛利率相较去年同期  大幅  提升  233bp  至  19.6  19.6%。
——  但是,  随着原材料价格已  大幅下跌  ,未来  继续依赖成本  改善  的提升  空间  相  对有限,  因此,  收入端的萎缩无疑将会传导到利润,  若收入端未有  明显  改观,  净利润也可能  在未来进入  负增长  的阶段  。

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