投资要点
        业绩增长低于预期：上半年，公司实现营业收入2.03  亿元，同比增长25.45%；实现归属于上市公司股东净利润77.17  万元，同比下降79.52%；实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净利润-801.91  万元，同比减少465.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        营业成本增加：上半年公司营业成本为5878.89  万元，较上年同期增加2285  万元，增幅为63.56%，主要是因为：公司不再合并山西国药堂与广誉远医药投资财务报表，对其销售的精品中药按照对经销商的结算价格计算，不再按终端销售价格计算，该部分的影响使得成本率相应升高；上半年拉萨广誉远实现医药商业收入2023  万元，上年同期医药商业业务基本未开展，其销售成本率为48.18%，高于公司核心品种销售成本率，使得公司整体销售成本率有所升高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        分行业增长良好：上半年，公司OTC  产品实现营业收入6213.0万元，同比增长36.52%；处方药实现营业收入1.1  亿元，同比增长3.13%；保健品实现营业收入916.1  万元，同比增长40.31%。处方药增长缓慢主要因2014  年公司转让启东盖天力股权及处置制药一厂和西安制药厂，按相同口径计，我们测算处方药实际增长率为35%-45%。
        发展战略：公司以“全产业链打造广誉远精品中药战略”为指导思想，围绕“精品中药+  传统中药+养生酒”三驾马车，通过对广誉远品牌的挖掘和再塑，结合公司产品特点和优势，深入分析市场变化，全力实现销售提升。
        完成非公开发行：  2015  年6  月8  日，公司收到中国证监会《关于核准广誉远中药股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2015]1120  号），核准公司本次非公开发行股票事宜。截至目前，公司已完成本次发行工作。此次非公开发行股份总数为3400  万股，发行价格为18.80  元/股，募集资金总额为6.39亿元，募集资金将全部用于补充公司流动资金。
        盈利预测与投资评级：我们预测广誉远2015-2018  年实现营业收入分别为4.6  亿、6.8  亿、10.2  亿和14.2  亿元，归属母公司净利润分别为2103  万、8517  万、2.1  亿和3.6  亿元。折合2015-2018  年EPS  分别为0.08  元、0.31  元、0.74  元和1.30  元，对应动态市盈率分别为316  倍、78  倍、32  倍和18  倍。广誉远债务清偿完毕，战略转型聚焦“精品中药+  传统中药+养生酒”三驾马车，成效显著。采用创新营销模式实现“百家千店”快速铺展，山西广誉远国药搬迁有望实现产能扩大，非公开发行补充公司所需流动资金，增强资本实力。虽上半年业绩低于预期，考虑到公司处于“厚积”阶段，“发力”可期，我们维持广誉远“增持”评级。
        风险提示：GMP  认证风险、招标降价风险、“百家千店”拓展速度低于预期风险。