基本结论  1、8月经济运行整体呈现供需仍在收缩、价格的成本与产出端割裂、汇率表现与短期均衡汇率的割裂仍在持续；社会融资弱于历史同期表现、而货币供应变化仅体现救市一次性偿还、并可能转换至分期借贷的波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两个割裂，集中反映了新常态仍然属于进入期状态，时间与空间都在前半期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  2、发电量增长3%并不具备真实经济意义。剔除同环比的基数效应，额外的增长为零；高能耗产业，北京周边限产、其他地区增产，价格与单位利润表现均向下，从而工业产出继续扩的幅度可能较低、且不可持续。并且测算表明，维持3%发电量水平，需要9月的工业扩张剧烈，从而无法实现。  3、多管齐下，人民币短期趋于稳定。人民币汇率的即期、远期、境内外、价差、交易量等多项指标趋于稳定；近期外汇管制的讨论变多，甚至有恢复强制结售汇的讨论，我们认为前者的加强，是监管的完善，也存在部分临时性因素，意愿结售汇制不可能倒退回强制结售，未来人民币汇率走势将更多的反映市场化因素、以及自身经济基本面的变化。  4、9月首周，周期类高频数据继续回落。包括地产销售继续下滑，30大城市同比12%（8月27%）；环比下滑，并且降幅超出以11年以来同期平均水平。周期链条开工率低位持续小幅回升，同时价格下降，反映需求疲弱。周化工链条产品价格小幅反弹，而焦煤、焦炭、动力煤、水泥价格维持弱势，9月前期，受天气转凉以及工业低迷影响，电厂煤耗同环比下滑，尤其同比再度陷入负增长（-2.2），外贸相关指数继续下滑。  5、美联储靴子无法落地，欧央行下调增长与通胀预期。8月美新增非农就业人数（17.3万）不及预期，但失业率以及薪资增长略超预期，且大幅上修此前月份就业数据，联邦利率期货隐含的9月加息概率由27.4%下降至18.9%，年内加息概率由58%下降至53.1%。而德拉吉3日表示，欧元区增长和通胀的下行风险重新抬头；欧量化宽松将持续至2016年9月底，但在必要时可能延长。同日，欧洲央行宣布下调今年欧元区经济增长和通胀预期分别至1.4%和0.1%。  6、宏观调控演变：安定即期、淡化中期、谋划远期。国务院专题会议（8.28）指出"以微观活力支撑宏观大局、金融稳定事关经济全局"后，金融市场的体现较为充分，股市、汇市均以短期维稳与消除隐患为主线索；G20财长与央行行长会议（9.4）中，财长指出"中国政府不会特别在意季度性的短期经济波动，将保持宏观经济政策的定力"，