投资要点：            食品饮料行业整体成长性、盈利性、现金流同比略有改善，但第二季度较第一季度低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们以业内72  家上市公司为样本，1H15  收入同比增4.6%，增速提升1.7pct；归母净利润增5.1%，增速提升14.2pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中饮料行业收入增2.8%，  增速提升8.5pct，第一、二季度分别增8.8%和0.2%，增速提升20.2  和4.4pct；  食品行业增6.3%，增速下降6.1pct，第一、二季度分别增7.8%和5.1%，增速下降4.7  和8.8pct。全行业毛利率为44.68%，同比提升0.64pct；期间费用率为21.4%，同比增加0.58pct。经营活动产生现金流331.3  亿元，同比增138.3%。    各子行业看可选消费先行回暖，必需消费疲态延续。葡萄酒、调味品归母净利润同比增长较快，增速分别为22.7%和16.2%；啤酒、软饮料、肉制品、黄酒及其他酒类同比负增长，增速分别为-2.3%、-5.9%、-10.3%和-11.2%。必需消费品（如乳制品、肉制品、调味品、软饮料、啤酒、黄酒）受宏观经济形势影响，景气度继续回落；可选消费品（如白酒、葡萄酒）调整时间早（2012  年底）、幅度大（价格腰斩），需求端呈现企稳回升态势，供给端劣势企业退出，市场份额向优质企业集中。    子行业内部分化加剧，呈现强者恒强、弱者转型态势。过去三年多数食品饮料子行业相继出现调整，原因包括需求大幅萎缩（白酒、葡萄酒）、原料价格上涨（乳制品、肉质品）、行业竞争激烈（啤酒）等。对比历史数据我们发现，经历调整后各子行业内部分化加剧，优质龙头企业竞争优势和市场份额稳步提升，  经营稳定性、持续性向好，而劣势企业往往通过转型或者并购谋求突破。