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研究报告:海通证券-交易型基金周报:不必悲观保持仓位,分级套利契机仍在-150907

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-09-08 11:18:07
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 倪韵婷
研报出处: 海通证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 471 KB 分享者: hyy****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、A  股市场回顾
        上周市场大小盘显著分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止到2015  年9  月2  日,上证指数收于3160.17  点,全周下跌2.23%,深证成指收于10054.80  点,全周下跌6.90%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大小盘分化明显,中证100  指数上涨3.01%、中证500  指数、中小板综指和创业板综指分别下跌10.53%、9.91  和12.52%。除银行上涨7.89%以外,各行业普跌,其中计算机、农林牧渔、综合跌幅较大,分别为18.78%、17.54%、16.40%;非银行金融、建筑跌幅较小,分别为1.36%、2.54%。
        2、交易型基金投资策略:不必悲观保持仓位  分级套利契机仍在
        开启多头思维。上周市场未见“阅兵红”,中小板指、创业板指创调整新低。行情展开分三步:一无风险利率下降,价值投资者入场;二风险偏好上升,高净值投资者入场;三盈利(预期)改善,中小投资者入场。价值股股息率超固收,目前进入第一步,中小创超跌规律已有所体现。进入第二步需要汇率稳定、积极财政对冲通缩、改革创新加速。底都是后验的,当前开启多头思维,入场时机取决于资金性质。关注积极财政的电网、通州,十三五规划的制造升级、信息经济、现代服务。
        上周央行在公开市场逆回购1500  亿,逆回购到期3000  亿,合计净投放量-1500  亿。货币利率方面,R007  均值稳定在2.46%。本周债券发行规模为2604.80  元,相比上周减少6468.77  亿元,其中利率债发行2029.40  亿元,信用债发行575.40  亿元。本周到期债券规模为1876.15  亿元。上周债市小幅上涨。一方面,股市持续震荡,导致资金回流债市,利好债券市场;另一方面,在资金外流以及超预期双降的背景下,市场普遍预期央行会采取后续宽松政策,对冲流动性风险。
        因此,我们维持债牛依然向好的判断。
        上周尽管仅仅3  个交易日,但市场并不平静,大小分化显著,银行股如同定海神针一般牢牢托住了指数,但无奈多数股票下杀动力延续,市场仍难现赚钱效应。不过阅兵小长假期间,消息面可谓掀起不少涟漪。首先是中金所在9  月2  日宣布再度调整日内开仓限制,单个产品单日开仓限制为10  手(套期保值豁免),同时提高非套保交易保证金标准到40%,日内平仓费用从万分之1.15  提高到万分之23,这是继中金所上周五调整后仅仅3  个交易日后再度出手,打压做空强度可见一斑;其次,在G20  财长和央行行长会议上,周小川表示人民币兑美元汇率已经趋于稳定,股市调整已经大致到位。
        作为央行行长,罕见的在公开场合谈论资本市场,也表明目前监管层对于股市的关注程度。站在当下我们认为不用过度悲观,不过市场元气恢复仍需要时日,市场或许仍会面临震荡。在这种背景下,我们继续建议投资者控制仓位。从分级基金折溢价率来看,折溢价套利目前仍处于较好的契机,对于后市看平或者看多的投资者可以通过折溢价套利介入其中增强收益。从B  份额来看,虽然许多品种仍临近向下到点折算,但经过上周B  份额的杀戮,许多分级B  份额的溢价率已经很低,部分甚至出现折价,定价逐步合理。A  份额近期暴涨后许多品种已经不再具备吸引力,建议投资者及时获利了结,此外,申万收益作为特殊品种,其母基金净值再跌4%就将触发下阈值,申万收益将从类固定收益属性转化为指数基金,投资者需警惕风险。双降后债券品种有望迎来牛市,投资者可关注管理能力较强、二级市场交投活跃度较高且性价比不错的债券基金,如泰达宏利聚利B。
        

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