扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 债券研究

研究报告:招商证券-中诚信国际产业债评级调整回顾梳理-150907

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-09-08 10:58:34
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬,涂波,孙倩倩
研报出处: 招商证券 研报页数: 35 页 推荐评级:
研报大小: 3,324 KB 分享者: lin****862 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

核心观点:
        1、  自2012  年以来,中诚信国际下调发行人主体评级次数大幅增加,主要是因为,近年来我国经济面临下行压力,GDP  增速逐渐下滑、需求放缓,而中诚信国际的受评主体80%左右都是国企,国企发行人易受宏观经济影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2、  属于传统行业、盈利受大宗商品价格波动影响较大的发行人、以及初始评级偏低的发行人,容易被下调评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在整体经济增速稳中趋缓的环境下,强周期性的能源、原材料类行业(如采掘)需求增长受到一定程度的遏制,其运行面临压力,容易被下调评级;初始评级偏低的发行人资质相对较低,因此容易被下调评级。
        3、  从中诚信国际历年主体评级下调的发行人样本来看,盈利能力、偿债能力指标明显恶化,容易被下调评级。具体来看,在考察的历年评级下调发行人样本中,净利润平均降幅达到393%;发行人投入资本回报率平均降幅为5.43%;历年评级下调发行人资产负债率平均上升了3.8%,全部债务/EBITDA  指标则平均增长了13.09%。
        4、  2009、2010  年主体评级上调发行人数较2008  年明显增多,可能反映了受益于中央政府在2008  年年底出台4  万亿投资拉动政策,受评主体的盈利状况有所改善。2014  年、2015  年主体评级上调发行人数较2012、2013  年明显增多,可能是因为部分行业受益于强劲的消费需求,利润显著上升,这种差异体现了国企产业结构优化。
        5、  从中诚信国际历年主体评级上调的发行人样本来看,行业分布并不集中,但初始评级偏低的发行人容易被上调评级。具体来看,除交通运输、公用事业、综合等行业发行人较为集中外,其他行业分布比较分散。
        6、  公司收入和盈利增长较多的发行人更容易上调评级。具体来看,在考察的历年评级上调的发行人样本内,营业收入平均增幅达25%,75%以上的发行人增长在32%以上,归属母公司股东的净利润平均增幅则达到了80.68%。因为国企发行人有政府财政的隐形背书,所以评级上调对债务压力指标并不十分敏感。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com